• GEG – cập nhật 05/01/21

GEG sau nhịp chỉnh KL thấp về MA10 đã bật lên với KLGD cao, tạo ra điểm mua Pocket Pivot tiếp diễn, đây là điểm có thể gia tăng tỷ trọng với GEG, chúng tôi khuyến nghị tiếp tục mua GEG tại vùng 20-21 cho giá mục tiêu 24.

GEG là một trong những công ty về năng lượng tái tạo lớn niêm yết trên sàn, đặc biệt là điện mặt trời và tới đây là điện gió. Hiện nay GEC đang sở hữu 13 Nhà máy Thủy điện với công suất 85 MW, đóng góp doanh thu bình quân 400 tỷ đồng/năm trong 5 năm gần nhất. Các dự án của GEG đưa vào hoạt động đúng thời hạn để hưởng mức giá điện FIT hấp dẫn giúp cho GEG hưởng biên LNG lên tới trên 60% đối với các dự án ĐMT và điện gió.  Cụ thể, GEG đã ký hợp đồng bán điện cho EVN với giá bán như hình bên dưới:

Cập nhật quả kinh doanh 9 tháng đầu năm 2020 của GEG:

Theo báo cáo tài chính quý III/2020 của CTCP Điện Gia Lai, tổng sản lượng điện thương phẩm của Công ty trong 9 tháng đạt 480 triệu kWh, tăng 23% cùng kỳ, trong đó chiếm tỷ trong lớn nhất vẫn là Điện Mặt trời với 66%. Doanh thu thuần 9 tháng đạt 959 tỷ đồng, tăng 19% cùng kỳ, phần lớn đến từ Điện Mặt trời (72%), Thủy điện (23%), còn lại từ các hoạt động khác như Bán hàng, Xây lắp và Dịch vụ chiếm 5%. Lợi nhuận sau thuế 9 tháng ghi nhận 206 tỷ đồng, tuy giảm nhẹ so với cùng kỳ nhưng biên EBIT, biên EBITDA đều có sự cải thiện, lần lượt đạt 50% và 77%, cho thấy triển vọng tăng trưởng trong tương lai khi các Nhà máy đi vào hoạt động ổn định và dần khấu hao hết.

GEG đã hoàn toàn hòa hợp chiến lược của mình với xu hướng của xã hội, từ đó tạo ra một cơ hội phát triển bền vững thực sự. Thực tế, doanh nghiệp đã rất kịp thời chuyển đổi trọng tâm đầu tư sản xuất từ thủy điện sang năng lượng tái tạo, nên sản lượng điện từ điện mặt trời đã cân bằng được sản lượng thủy điện. Cụ thể,  trong năm 2019, cơ cấu doanh thu của GEG đã có sự dịch chuyển mạnh từ thủy điện sang điện mặt trời khi năm 2018 80% doanh thu đến từ thủy điện thì năm 2019 chỉ còn 33%, chiếm cơ cấu doanh thu lớn nhất là điện mặt trời với tỷ trọng 53%. Đáng chú ý ở đây là biên lợi nhuận gộp mảng điện mặt trời của GEG cực kỳ ấn tượng với mức trên 60%. Báo cáo năm 2019, GEG có 5 nhà máy điện mặt trời đã vận hành trước tháng 6/2019 với tổng công suất 260 MW đạt tổng doanh thu đạt 678 tỷ đồng, bình quân vượt kế hoạch khoảng 3% sản lượng, biên lợi nhuận gộp (lợi nhuận gộp/doanh thu thuần) các nhà máy nằm trong khoảng 63-68%, cao hơn trung bình ngành ở mức 35%. Trung bình đóng góp hàng năm của các Nhà máy Điện Mặt trời khoảng 900 tỷ đồng doanh thu cho GEG. Đối với Điện Mặt trời Áp mái, cuối quý III/2020, GEC vận hành khoảng 22 MWp và dự kiến đạt 30 MWp đến cuối năm 2020.

Cập nhật các dự án mới của GEG:

Sau khi hoàn thiện dự án ĐMT Đức Huệ 2 (tại Long An, công suất 49 MWp, vốn đầu tư 947 tỷ đồng) vào cuối 2020, mới đây, HĐQT công ty đã phê duyệt chủ trường đầu tư 2 dự án điện gió để kịp tiến độ hoàn thành trước 1/11/2021 nhằm hưởng biểu giá cố định ưu đãi. Theo đó, doanh nghiệp sẽ đầu tư dự án nhà máy điện gió Ia Bang 1 ở tỉnh Gia Lai, công suất 50 MW, thực hiện thông qua công ty con nắm giữ 99% vốn là Công ty Điện gió Ia Bang. Bên cạnh đó, Điện Gia Lai thông qua Công ty Năng lượng Điện gió Tiền Giang để xây dựng dự án nhà máy Điện gió Tân Phú Đông 1, công suất 100 MW, dự án V.P.L giai đoạn 01 nearshore, tại Bến Tre với công suất 30MW. Dự kiến đến cuối năm 2021, GEC sẽ bắt đầu ghi nhận doanh thu và lợi nhuận từ Điện Gió.

Triên vọng KQKD năm 2021

Năm 2021, doanh thu dự kiến ​​sẽ tăng 27% YoY nhờ vào sự đóng góp ổn định của điện mặt trời, sự phục hồi mảng thủy điện và những đồng lợi nhuận đầu tiên từ mảng điện gió. Về điện mặt trời, công ty sẽ hoạt động tối đa công suất với điện mặt trời áp mái và năm nhà máy điện mặt trời. Doanh thu thủy điện dự kiến ​​sẽ tăng mạnh 42% do Lanina. Ba nhà máy điện gió sẽ đi vào hoạt động trong quý cuối năm, dự kiến đóng góp khoảng 170 tỷ đồng, tương đương 10% tổng doanh thu của GEG. Giá vốn hàng bán tăng chậm ở mức 23%, do đó lợi nhuận gộp có thể tăng 30% vào năm 2021.

Báo cáo trước đây

GEG – phá vỡ cốc tay cầm 21/12/2020

GEG đang bắt đầu đi lên từ đáy, bật tăng từ mẫu hình cốc tay cầm cho vùng mua tại vùng quanh 18-18.4. Chúng tôi khuyến nghị mua GEG tại vùng giá hiện tại hoặc trong các phiên chỉnh với giá mục tiêu là 24 quanh vùng đỉnh cũ, các lý do nên đầu tư GEG bao gồm:

• Ông Đặng Văn Thành mới đây ngày 18/12 đã công bố muốn mua 11 triệu cp GEG.
• Điện mặt trời đang có sóng ngành.
• Cập nhật kết quả kinh doanh quý 3: Doanh thu trong quý 3 tăng 21% YoY và 17% QoQ nhờ thủy điện phục hồi và đóng góp của mảng điện mặt trời áp mái. Chi phí tài chính 3Q tăng mạnh 32% YoY và 18% QoQ do chi phí từ dự án Trúc Sơn. Trong quý 3, GEG tái tài trợ khoản vay cho dự án này nên chịu lãi phạt trả nợ trước hạn cho khoản vay 470 tỷ đồng. Tuy nhiên về lâu dài doanh nghiệp sẽ được hưởng lợi do lãi suất giảm khoảng 2%, chi phí lãi sẽ được tiết kiệm trong những quý tiếp theo. Tính đến cuối 3Q, công ty đã hoàn thành lần lượt 67% và 62% mục tiêu doanh thu và lợi nhuận sau thuế.
• Công ty đã hoàn thành 62% kế hoạch LNST. Với sự đóng góp từ điện mặt trời áp mái khoảng 12 MWp (tổng 30 MWp) cùng với sản lượng lớn trong mảng thủy điện, doanh thu trong 4Q dự kiến ​​sẽ tăng trưởng khoảng 11%. Chi phí tài chính trong quý 4 dự kiến ​​sẽ giảm 12%. LNST trong quý 4 dự kiến ​​sẽ tăng vọt lên 87 tỷ đồng, + 63% quý trước, + 29% cùng kỳ. Do đó, LNST năm 2020 dự kiến ​​sẽ tăng 6% YoY.
• Về lợi nhuận, kỳ vọng công ty ​​sẽ duy trì biên lợi nhuận gộp cao khoảng 55% nhờ giá bán cao.
• Năm 2021, doanh thu dự kiến ​​sẽ tăng 27% YoY nhờ vào sự đóng góp ổn định của điện mặt trời, sự phục hồi mảng thủy điện và những đồng lợi nhuận đầu tiên từ mảng điện gió. Về điện mặt trời, công ty sẽ hoạt động tối đa công suất với điện mặt trời áp mái và năm nhà máy điện mặt trời. Doanh thu thủy điện dự kiến ​​sẽ tăng mạnh 42% do Lanina. Ba nhà máy điện gió sẽ đi vào hoạt động trong quý cuối năm, dự kiến đóng góp khoảng 170 tỷ đồng, tương đương 10% tổng doanh thu của GEG. Giá vốn hàng bán tăng chậm ở mức 23%, do đó lợi nhuận gộp có thể tăng 30% vào năm 2021.

Theo TSI report 211220

Điện mặt trời – giải pháp năng lượng sạch trong tương lai