Liệu đã đến thời điểm phải đều chỉnh các khoản đầu tư cho phù hợp với môi trường lạm phát?
- Ninh Ngô dịch, theo MICHAEL MOLINSKI của Nhật báo IBD (11:36 AM ET 04/20/2022)
Lạm phát gia tăng đặt ra thêm các rủi ro cho các nhà đầu tư trên thị trường chứng khoán. Lạm phát đã chuyển từ trạng thái tạm thời sang mức độ nguy hiểm. Một số chuyên gia kinh tế thậm chí còn ví nó như bóng ma vòng xoáy giá cả- tiền lương những năm 1970.
Bạn có nên định vị lại danh mục đầu tư của mình trong bối cảnh lạm phát, chuyển một phần tiền đến những lĩnh vực hoặc lớp tài sản có xu hướng hoạt động tốt trong những giai đoạn lạm phát không? Hay là bạn nên phó mặc số phận các khoản đầu tư của mình cho thị trường?
Câu trả lời phụ thuộc vào việc bạn dự đoán lạm phát sẽ kéo dài bao lâu và liệu chúng ta có đang ở trong trạng thái lạm phát gia tăng hay không.
“Không phải mọi dòng cổ phiếu đều như nhau. Một số có thể chống chọi với lạm phát và lãi suất cao tốt hơn. Khi lạm phát ở mức thấp và bắt đầu tăng, thường là ở giai đoạn đầu của một chu kỳ kinh tế, điều đó tốt cho cổ phiếu”, Anu Gaggar, chuyên gia phân tích đầu tư cấp cao tại CFA, Commonwealth Financial Network cho biết.
Tuy nhiên, nếu nền kinh tế nóng quá mức, cầu vượt cung, dẫn đến nỗi lo lạm phát cao hơn và lãi suất gia tăng.
Gaggar cho biết “Lạm phát cao và ngày càng gia tăng sẽ ảnh hưởng đến tâm lý người tiêu dùng. Thị trường dự báo rằng, nền kinh tế của chúng ta sẽ đi theo hướng này và đó là điều khiến các nhà đầu tư lo sợ”
Mối đe dọa từ lạm phát leo thang
Lạm phát tăng lên mức 8,5% trong tháng 3, mức cao nhất kể từ năm 1982. Chi phí vốn, nguyên vật liệu, nhân công tăng. Đôi khi, các công ty không thể chuyển những chi phí này cho người tiêu dùng được. Lợi nhuận doanh nghiệp do đó mà co lại, và kỳ vọng về dòng tiền trong tương lai giảm đã kéo giá cổ phiếu đi xuống.
Chúng ta trở nên ngày càng lo ngại rằng lạm phát sẽ cao hơn và dài hơi hơn. Lương đang tăng với tốc độ nhanh hơn trước đại dịch nhưng giá cả leo thang đã choán hết phần lương tăng đó. Chúng ta lo ngại rằng, năng suất không tăng đủ nhanh để sớm ngăn chặn vòng xoáy giá cả- tiền lương”, Ed Yardeni chủ tịch kiêm chiến lược gia đầu tư tại Yardeni Research cho biết.
Liệu điều đó có thể dẫn đến một thời kỳ lạm phát kéo dài với giá cả tăng nhưng tiền lương và năng suất thấp đi?
Yardeni không nghĩ như vậy. Ông dự đoán kinh tế sẽ hạ cánh mềm với việc lạm phát sẽ đạt đỉnh vào giữa năm và điều chỉnh về mức 3-4% vào năm sau. Nhưng ông cũng nói thêm rằng, chiến tranh tại Ukraine đã khiến lạm phát cao hơn và lâu hơn, chính sách tiền tệ thắt chặt và dài hơn cộng với suy thoái kinh tế ở Mỹ và châu Âu.
Điều này khiến nhà đầu tư rơi vào tình cảnh khốn khó. Lần cuối cùng kinh tế ở trong giai đoạn lạm phát kéo dài là 1868-1982. S&P 500 đóng cửa ở mức 108,37 điểm vào tháng 11/1968. Và cuối tháng 7/1982 (tức là sau gần 14 năm), chỉ số này chỉ đạt 107,09 điểm- thất thoát 1,2%. S&P sẽ phải tăng 298,02 điểm trong giai đoạn đó mới có thể theo kịp được lạm phát.
“Vế lý thuyết, cổ phiếu có thể đưa ra một vùng đệm để chống lại lạm phát bởi khí giá cả gia tăng, doanh thu danh nghĩa cũng tăng theo và do đó thúc đẩy giá cổ phiếu. Nhưng trên thực tế, cổ phiếu lại hoạt động khá tiêu cực trong môi trường lạm phát cao” Sean Markowicz, chiến lược gia tại Schroders Investment Management cho biết.
Thực tế thì ngay cả giai đoạn 1968-1982 khi lạm phát ở mức cao thì vẫn có xen kỹ những quãng thời gian lạm phát có động thái giảm. Ví như năm 1975 và 1976. Điều đó lặp lại trong giai đoạn 1981-1982. S&P 500 đã hoạt động khá tốt 3 trong 4 năm đó ngoại trừ năm 1981.
Thị trường chứng khoán và lạm phát
Nhìn lại các giai đoạn 12 tháng lạm phát cao và gia tăng kể từ năm 1973 đến 2021, lợi nhuận từ cổ phiếu thường thấp hơn lạm phát và tỷ lệ trung bình là số âm.
Và các nhóm ngành cổ phiếu khác nhau đã hoạt động ra sao trong những giai đoạn này? Biều đồ chỉ ra rằng, những nhóm vượt trội trong thời kỳ lạm phát cao và gia tăng cũng giống những nhóm hoạt động tốt ở thời điểm hiện tại. Công nghệ là một trong những mảng tệ hại nhất.
Lịch sử cho thấy có một số nhóm cổ phiếu thể hiện tốt hơn thị trường chung. Nhóm năng lượng, bao gồm các công ty dầu khí là một trong số đó.
“Lợi nhuận/ doanh thu của các cổ phiếu năng lượng thường đi cùng với giá năng lượng- một thành phần chính trong bộ chỉ số lạm phát, do đó chúng thường sẽ vận động tốt khi lạm phát tăng”, ông Markowicz cho hay.
“Equity REITs (quỹ ủy thác đầu tư bất động sản) có thể giúp bạn phần nào giảm bớt được tác động của việc gia tăng lạm phát. Equity REITs sở hữu các tài sản bất động sản và có thể đưa ra giải pháp phòng ngừa lạm phát thông qua việc tăng giá bất động sản cũng như hợp đồng cho thuê bất động sản.
Năng lượng là một lựa chọn đầu tư phù hợp trong bối cảnh lạm phát cao và gia tăng khi chiến thắng được lạm phát 70%. Mặc khác, kim loại quý và khai khoáng mang lại tỷ lệ lợi nhuận trung bình theo năm khoảng 8% (sau điều chỉnh lạm phát) nhưng phong độ thì không thực sự ổn định bởi hơn một nửa thời gian mảng này tăng trưởng thấp hơn tỷ lệ lạm phát.
Cổ phiếu năng lượng, y tế và tiêu dùng
Mảng năng lượng có xu hướng biến động mạnh khi giá dầu tăng hoặc giảm và sự biến động này gắn liền với lạm phtas. Bạn có thể tiếp cận với các cổ phiếu dầu khí bằng việc đầu tư vào một quỹ ETF nào đó như iShares U.S. Oil & Gas Explorers & Producers (IEO). Quỹ này đã tăng 38% so với năm trước tính đến ngày 6/4 vừa qua. Hay Energy Select Sector SPDR (XLE) cũng được. Một số cổ phiếu dầu khí gặt hái được thành quả ấn tượng hơn nhiều như IBD 50 leader Occidental Petroleum (OXY), tăng đến 95% trong năm nay.
So sánh biểu đồ ngành này với các ngành khác của S&P trong năm nay có thể thấy sự nhất quán với những gì đã diễn ra trong lịch sử vào những giai đoạn lạm phát gia tăng. Cổ phiếu năng lượng vượt trội thị trường trong năm nay.
Mặc cho những diễn biến gần đây của cổ phiếu tiêu dùng, Gaggar chỉ ra đây cũng là một biện pháp phòng tránh rủi ro lạm phát. “Cổ phiếu tiêu dùng thường giữ được giá trong giai đoạn lạm phát bởi cu cầu đối với mặt hàng tiêu dùng thường có xu hướng không thay đổi nhiều”.
Cổ phiếu y tế cũng được kỳ vọng có thể chống lại lạm phát theo thời gian.
Vàng và các kim loại quý- được gộp chung với mảng nguyên vật liệu trong biểu đồ trên- được xem là nơi trú ẩn an toàn trong thời kỳ lạm phát do sự mất giá của đồng đô la. Vấn đề nằm ở chỗ các cổ phiếu vàng và kim loại quý thường biến động rất mạnh.
REIT và các Quỹ đầu tư bất động sản khác.
Bất động sản, bao gồm các REITs cũng đáng để cân nhắc khi lạm phát leo thang. Equity REITs là các công ty sở hữu và vận hành các tài sản tạo thu nhập. Chúng ta không nên lẫn lộn chúng với các mortgage REITs là các khoản đầu tư mua lại các tài sản thế chấp hoặc chứng khoán đảm bảo bằng tài sản thế chấp.
Tỷ lệ sinh lời của Mortgage REITs được cho là thấp hơn cả tỷ lệ lạm phát.
Một equity REIT kiếm tiền từ việc tăng giá tài sản bất động sản và cho thuê trong thời kỳ lạm phát. REIT sẽ trả lại hầu hết lợi nhuận cho các cổ đông bằng cổ tức.
Bạn có thể mua cổ phiếu của các REITs như Public Storage (PSA), CubeSmart (CUBE), Sun Communities (SUI), Weyerhauser (WY), American Homes 4 Rent (AMH) hay Extra Space Storage (EXR).
Việc mua các tài sản đầu tư cũng có thể đối phó được lạm phát. Nhưng phải nhớ tằng, giá bất động sản cư trú và thương mại thường tăng khi lạm phát tăng, nhưng không phải luôn luôn là như vậy.
Vàng và hàng hóa
Vàng không chỉ là loại hoàng hóa duy nhất để xem xét đầu tư trong môi trường lạm phát. Hàng hóa nhìn chung cũng có thể hưởng lợi từ lạm phát.
Các nhà đầu tư dài hạn có thể tìm đến các ETF đầu tư vào vàng và các hàng hóa khác. Invesco Optimum Yield Diversified Commodity Strategy No K-1 (PDBC) là quý đầu tư 7 tỷ USD đầu tư vào lĩnh vực hàng hóa tương lai. Quỹ này tập trung vào các loại hàng hóa từ năng lượng, kim loại quý đến kim loại công nghiệp và cả nông nghiệp. Đến ngày 6/4 năm nay, quỹ này tăng 20% kể từ đáy ngày 20/12.
Nhà đầu tư cũng có thể tìm kiếm cơ hội thông qua một trong những ETF hàng hóa lớn và tốt nhất. (xem biểu đồ)
Những sự lựa chọn khác có thể là S&P Gold Shares ETF (GLD), iShares Gold Trust (IAU) hay Aberdeen Standard Gold ETF (SGOL). Nhưng nhà đầu tư nên nhớ rằng, hoạt động của vàng trong những giai đoạn lạm phát là rất biến động.
Từ đầu năm đến nay, quỹ GLD tăng 12% trong giai đoạn cao điểm của cuộc chiến tranh Ukraine. Lợi nhuận thu được của quỹ này đạt 5% trong 1 năm tính đến ngày 6/4.
Các khoản đầu tư tạo thu nhập dài hạn
Để giảm bớt sự biến động trên thị trường chứng khoán, các nhà đầu tư có thể muốn thêm các khoản đầu tư có thu nhập cố định chống lại lạm phát vào danh mục đầu tư của mình, chẳng hạn như Trái phiếu chống lạm phát kho bạc Hoa Kỳ (U.S. Treasury Inflation Protected Securities, viết tắt là TIPS). Có một quỹ ETF tốt ở hạng mục này là Schwab U.S. Tips (SCHP). Quỹ ETF quy mô 22 tỷ đô la này cung cấp khả năng tiếp cận với toàn bộ các trái phiếu TIPS, với phí chi phí quản lý quỹ hàng năm chỉ 0,05%. Nó đã giảm 5.5% từ đầu năm đến ngày 6/4/2022 nhưng đã chi trả cổ tức 2.76 USD/cổ phiếu.
“TIPS có thể bù đắp cho nhà đầu tư khi lạm phát tăng lên”– Ông Kevin Harper, CIO của Almanack Investment Partners nói. “
Các cổ phiếu cổ cổ tức cao cũng mang tới một dòng tiền thu nhập tốt. và chúng có thể gia tăng giá trị. Các cổ phiếu chi trả cổ tức cao là AT&T (T) nhưng công ty này đã giảm một nửa cổ tức vào ngày 4 tháng 2, thay vào đó là các công ty khác có cổ tức cao như IBM (IBM), Exxon (XOM) and Chevron (CVX).
Hãy kiểm tra các cổ phiếu có cổ tức cao trong thời gian gần đây có RS ít nhất 75, có thành tích tăng giá tốt cho đến ngày 6 tháng 4.
Cổ phiếu giá trị với cổ phiếu tăng trưởng
Cổ phiếu tăng trưởng và cổ phiếu giá trị trong nhiều thập kỷ qua đã trở thành những khoản đầu tư tốt nhất trên thị trường. Trong 20 năm tính đến thời kỳ đại suy thoái 2007-2009, cổ phiếu giá trị vượt trội so với cổ phiếu tăng trưởng. Sau đó thì cổ phiếu tăng trưởng lại giành vị thế. Trong 10 năm vừa qua, tính đến ngày 24/1 chỉ số Wilshire U.S. Large-Cap Growth Index đã lấn át chỉ số Wilshire U.S. Large Cap Value Index với khoản lợi nhuận (bao gồm cả cổ tức tái đầu tư) là 382% so với 236% của đối thủ.
Khoảng một năm trước, cổ phiếu giá trị lại vượt lên với mức lợi nhuận 18% của chỉ số Wilshire U.S. Large Cap Value Index. Wilshire U.S. Large-Cap Growth Index chỉ đạt 9% trong năm tài chính kết thúc ngày 24/1 vừa qua. Cổ phiếu giá trị sở hữu dòng tiền mạnh mẽ hơn trong khi cổ phiếu tăng trưởng đặc kỳ vọng sẽ cải thiện dòng tiền theo thời gian mặc dù hiện tại đôi khi quá khiêm tốn.
Trong thập kỷ vừa qua, nhiều nhà đầu tư thậm chí còn không nhìn vào tỷ lệ P-E.
“Khi tất cả những yếu tốt khác đều như nhau, tỷ lệ lạm phát cao hơn, tỷ lệ chiết khấu cũng lớn hơn đối với lợi nhuận, vì vậy nhà đầu tư sẵn sàng trả mức PE thấp hơn”, Schroders’ Markowicz cho biết.
Cổ phiếu giá trị cuối cùng cũng có ngày khởi sắc. Và điều này có thể sẽ kéo dài lâu hơn một chút khi mà lạm phát và lãi suất tăng có thể tiếp diễn”, ông Gaggar cho biết.
Vì vậy, nếu bạn tin rằng chúng ta đang bước vào một thời kỳ lạm phát kéo dài, bạn có thể để dành một phần trong danh mục đầu tư dài hạn của mình vào các cổ phiếu hoặc quỹ đầu tư giá trị. Bạn có thể tìm kiếm các quỹ ETF giá trị tốt nhất năm 2021 trên IBD như iShares Core S&P 500 (IVV), Vanguard Value ETF (VTV) hoặc một trong những ETF giá trị vốn hóa nhỏ như Avantis U.S. Small Cap Value (AVUV).
Cổ phiếu tài chính
Cổ phiếu tài chính cũng có thể là một tấm đệm an toàn trong môi trường lạm phát. Các ngân hàng sẽ hưởng lợi từ lạm phát nếu Fed tăng lãi suất. Điều này khiến các ngân hàng gia tăng lãi suất cho vay và gia tăng lợi nhuận sau thuế.
Tài chính, cũng giống như hầu hết các cổ phiếu giá trị, thường gặt gái lợi nhuận từ bối cảnh lạm phát trên trung bình. Cổ phiếu tài chính được định giá (PE) rẻ nhất vào cuối năm 2021. Tuy nhiên mới đây chúng phải vật lộn với khó khăn khi đường cong lãi suất bắt đầu đảo ngược. Sự đảo ngược đường cong lãi suất xảy ra khi lãi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm rơi xuống dưới mức lãi suất kỳ hạn 2 năm. Theo lịch sử, các nhà kinh tế nhìn nhận đây là một dấu hiệu của việc chúng ta có thể bước vào tình trạng suy thoái. Thêm vào đó, ngân hàng đi vay ngắn hạn để thực hiện các khoản cho vay dài hạn. Đó là bất lợi lớn.
Các ETFs đầu tư vào cổ phiếu ngân hàng trong đó có Invesco KBW Bank (KBWB), tổ chức theo dõi chỉ số KBW Nasdaq Bank Index hay quỹ S&P Regional Banking ETF (KRE).
Hoặc bạn cũng có thể mua một số các cổ phiếu đơn lẻ vượt trội thị trường mà chúng tôi theo dõi trên IBD. Chỉ cần theo dõi cần thận các cổ phiếu hiện đang dẫn dắt thị trường. IBD 50 đưa ra danh sách các tổ phiếu tốt nhất trong lĩnh vực dầu khí, y tế, bất động sản, hàng hóa như CF Industries (CF), Matador Resources (MTDR), Regeneron Pharmaceuticals (REGN) và Rexford Industrial Realty (REXR).