Bên cạnh PET, VHM, LPB và các mã chúng tôi khuyến nghị mua intrday trên nhóm Zalo, chúng tôi cập nhật thêm báo cáo cổ phiếu TIG trong bài viết này sau khi khuyến nghị mua intraday trên nhóm Zalo.

Cập nhật KQKD quý gần nhất: quý 3/2020

Tăng trưởng lợi nhuận quý 3 của TIG giảm -25% so với cùng kỳ năm trước. KQKD quý 3 giảm do ảnh hưởng bởi đại dịch Covid khiến các giao dịch bất động sản trầm lắng. Doanh số các quý gần đây chủ yếu liên quan đến mảng thương mại dịch vụ trong khi mảng bất động ở mức rất thấp. Tuy nhiên, chúng tôi nhìn thấy điểm sáng khi doanh số bán hàng bất động sản trên toàn quốc nói chung cũng như của công ty TIG nói riêng  bắt đầu tăng tốc trở lại. Mức tăng trưởng doanh số 95% trong quý 3 là cao nhất trong hơn 3 năm trở lại đây. Biên lợi nhuận cũng đã mở rộng trở về mức trước dịch là 27.3%.

Chất xúc tác chính cho động lực tăng trưởng của TIG là dự án Vườn Vua Resort & Villa tại xã Đồng Trung, huyên Thanh Thủy, tỉnh Phú Thọ. Diện tích dự án là 828,976m2 được xây dựng từ năm 2013 đến nay, bao gồm công viên vui chơi giải trí ngoài trời và hệ thống biệt thự nghỉ dưỡng hơn 500 căn biệt thự, nhà vườn sinh thái. Tổng mức đầu tư dự án là 1,452 tỷ đồng. Dự án đang được mở rộng thêm 20-30 ha. TIG đang tiến gần đến điểm rơi lợi nhuận từ dự án này.

Dự án Vườn Vua thực chất đã khai thác khu resort từ lâu với quy mô gần 300 phòng nghỉ, nhưng chủ yếu là làm phần dịch vụ nên chưa có lợi nhuận đột biến. Trong năm 2020, công ty đã mở bán đợt 1 vào ngày 20/9/2020 khoảng 150 biệt thự. Theo thông tin từ cafef, đã có 66 khách hàng đặt mua ngay. với giá mỗi căn biệt thự từ 3-5 tỷ đồng, dự kiến thu vào 200-300 tỷ đồng. Chúng tôi chờ đợi sự xác nhận trong báo cáo tài chính quý 4. Hiện tại, theo báo cáo tài chính quý 3, doanh thu chưa thực hiện của dự án vườn vua là 84 tỷ đồng. Từ quý 4.2019, khoản mục người mua trả tiền trước cũng đã ghi nhận gần 130 tỷ đồng liên quan đến dự án vườn vua. Trong đó người mua là Tổng Công ty MB Land (tiền thân CTCP Địa Ốc MB-tức MBLand), được thành lập bởi hai cổ đông chính là ngân hàng MB (Quân Đội) và Tổng Công ty trực thăng Việt Nam (VNH). Đây là đối tác chiến lược phát triển và hỗ trợ tiêu thụ dự án cho TIG (xem link: http://vuonvua.vn/news/tig-ky-ket-hop-tac-chien-luoc-phat-trien-du-an-vuon-vua-resort-villas-nd497756.html). Theo thông tin của chúng tôi, khả năng TIG sẽ tự bán một nửa số căn biệt thự, số còn lại trong 550 căn sẽ do các đối tác đảm nhiệm.

Chúng tôi ước tính biên lợi nhuận gộp của dự án vườn vua này vào khoảng 70%, như vậy 66 căn biệt thự đã bán mang tới lợi nhuận gộp 140-210 tỷ đồng, tức đủ tạo ra lợi nhuận đột biến trong quý 4 (mỗi quý TIG chỉ lãi tầm vài chục tỷ).

Bên cạnh dự án vườn vua, TIG có dự án TIG Đại Mỗ Green Garden  đã hoàn thiện toàn bộ phần thô, đang chuẩn bị bàn giao cho khách hàng. Vào quý 4.2019, TIG đã ghi nhận lợi nhuận đột biến từ dự án biệt thự Đại Mỗ. Chúng tôi kỳ vọng TIG có thể hạch toán nốt phần còn lại nếu như hoàn thành bàn giao đúng tiến độ trong quý 4.2020. Dự án TIG Đại Mỗ Green Garden có vị trí rất đẹp khi gần ngay Vinhome Smart City nên tình hình tiêu thụ rất tốt.

Dự án Vân Trì EcoLand

Dự án nằm bên bờ Đầm Vân Trì có tầm view ra Sân Golf Vân Trì, một mặt tiếp giáp phía Nam đường 23B và cách chân cầu Nhật Tân khoảng 5km với diện tích khoảng 36 ha thuộc địa phận 2 xã Nam Hồng và Vân Nội, Đông Anh, Hà nội. Dự án được xây dựng thiết kế với ý tưởng là một mô hình Khu đô thị sinh thái, biệt thự nghỉ dưỡng kết hợp với công viên giải trí và Thành phố Khởi nghiệp cho giới trẻ. Dự án vừa hướng đến tạo thành một không gian sống, lưu trú, nghỉ dưỡng xanh theo tiêu chuẩn Resort ngay trong lòng thủ đô Hà Nội, vừa tạo nên một không gian giao lưu văn hóa, mua sắm, ẩm thực, vui chơi giải trí và là môi trường để phát triển các ý tưởng khởi nghiệp, sáng tạo cho giới trẻ.

Dự án này do Liên danh TIG – Hadico đầu tư, trong đó TIG sở hữu 70%, tổng vốn đầu tư dự kiến 806 tỷ đồng, thời gian dự kiến 2019 – 2023. Theo thông tin chúng tôi trao đổi với môi giới BDS kinh doanh dự án, hiện dự án đang ở bước hoàn thiện nhà, giá bán là 30 tỷ/căn, chúng tôi sẽ đi thực địa vào cuối tuần này và sẽ cập nhật trong báo cáo tiếp theo.

Vay nợ rất ít và nội bộ liên tục mua vào

Ưu điểm của TIG là nợ vay/vốn chủ sở hữu chỉ ở mức thấp, vỏn vẹn 0.05 lần (xem như chẳng có nợ). Công ty không hề chịu áp lực nợ vay ngân hàng nên an toàn trước đại dịch Covid-19. Nói cách khác, đó là cuộc chơi hòa hoặc thắng. Nếu thị trường địa ốc thuận lợi thì phát triển các dự án để bán còn không thì cứ tạm đóng băng. Chỉ cần hoạt động khai thác dịch vụ tại khu Vườn Vua và kinh doanh đồ điện tử cũng duy trì được công ty như hiện nay.

Trong mô hình CANSLIM, TIG đáp ứng được chữ I khi có các nhà đầu tư nội bộ mua vào. Theo đó, chủ tịch Nguyễn Phúc Long mua vào 5 triệu cổ phiếu hồi tháng 3 và thời gian qua ông Park Jin Ku liên tục mua vào.

TIỀM NĂNG DÀI HẠN CỦA TIG

Tiềm năng dài hạn của TIG được đánh giá cao nhờ các dự án khác bên cạnh dự án vườn vua. Cụ thể, TIG còn dự án Vân Trì Thăng Long hiện đang triển khai và đang hoàn thiện nhà diện tích 36 ha cách hồ tây chỉ 10km.

Dự án Lô 8.1 Mỹ Đình cách Vinhome Smart City trong vòng bán kính 5km, Dự án này đang vướng các thủ tục đất đai nên chưa đưa vào phát triển được.

Dự án Dự án Viettronics-Hà Thành hiện đang hoàn thiện thủ tục pháp lý.

Chưa kể một vài dự án nhỏ như 01ha tại Lạc Long Quận, Quận 11, TP HCM, dự án 5ha tại Nơ Trang Long Quận bình Thạnh, hai dự án đô thị và nghỉ dưỡng tại Quảng Trị (100 ha)…

Năng lượng tái tạo cũng đang là câu chuyện thu hút giới đầu tư, hiện TIG đang triển khai hai dự án điện gió mục tiêu đến quý IV/2021, đầu năm 2022 mới hoàn tất xây dựng và triển khai.

Chi tiết về các dự án này xem trong phần phụ lục cuối bài viết và trong bảng tổng hợp bên dưới.

Phụ lục: TÌNH HÌNH ĐẦU TƯ CÁC DỰ ÁN CỦA TIG – THEO BÁO CÁO THƯỜNG NIÊN THÁNG 4/2020

Trương Minh Huy – Khúc Ngọc Tuyên