TSI WEEKLY REPORT – BÁO CÁO TOÀN CẢNH THỊ TRƯỜNG HÀNG TUẦN [15 THÁNG 6 NĂM 2025]

THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM TUẦN QUA

VN-Index đã ghi nhận tuần điều chỉnh thứ hai liên tiếp, giảm 1,08% và đóng cửa tại mốc 1.315,49 điểm. Áp lực bán gia tăng ngay từ phiên đầu tuần, đẩy chỉ số giảm sâu 1,45%, trong bối cảnh tâm lý thị trường trở nên thận trọng trước các diễn biến mới trong quan hệ thương mại Mỹ-Việt và kỳ hạn thuế quan trong những phiên đầu tuần, đặc biệt sau phát ngôn cứng rắn của bộ trưởng thương mại Lutnick và các tin đồn trong cộng đồng đầu tư về việc VN phải chịu mức thuế quan cao.

Bên cạnh đó, căng thẳng leo thang tại Trung Đông, đặc biệt là các hành động quân sự giữa Israel và Iran, đã trở thành chất xúc tác khuếch đại biên độ dao động của thị trường, đặc biệt là phiên GD ngày thứ 6, dù đây không phải là nguyên nhân chính của nhịp điều chỉnh này.

Sau sự biến động đầu tuần và kéo dài thận trọng tới cuối tuần, thị trường đã phục hồi mạnh vào phiên thứ 5, sau phát biểu của TT Trump. Nhưng tin tức xung đột trung đông dẫn đến sự biến động mạnh quay trở lại vào cuối tuần. Hành động phục hồi mạnh từ vùng thấp nhất 1304 trong phiên cuối tuần, với sự vững vàng từ nhóm ngân hàng và một số cổ phiếu trụ bluechip, và nhiều cổ phiếu được cho là hưởng lợi chiến tranh, cho thấy nhà đầu tư VN đã quen dần với các cuộc xung đột vũ trang, và coi đây là cơ hội mua. Hành động giá bật lên mỗi khi điểm số quay về vùng hỗ trợ mạnh 1300-1305 trong tuần qua cho thấy đây là vùng hỗ trợ mạnh cho thị trường.

Chúng tôi vẫn ra khuyến nghị mua các cổ phiếu có điểm mua trong phiên Giao dịch thứ Sáu tuần trước dựa trên kinh nghiệm trải qua nhiều tin tức chiến tranh và chứng kiến nhiều hành động giá tương tự. Các thông được thông cáo báo chí trong kỳ nghỉ cuối tuần cho thấy Việt Nam và Mỹ đang có những bước tiến nhất định, dù phía Mỹ vẫn duy trì quan điểm cứng rắn về các vấn đề như chống chuyển tải hàng hóa và mở cửa thị trường cho sản phẩm của Mỹ. Những thông tin từ Chính phủ VN và từ phía tổng thống Trump có vai trò rất lớn trong việc cùng cổ niềm tin thi trường và giải tỏa tâm lý thận trọng vừa qua.

Trong kịch bản xung đột địa chính trị tiếp tục leo thang, các nhóm ngành như dầu khí thượng nguồn và vận tải biển được kỳ vọng sẽ hưởng lợi trực tiếp từ sự gia tăng của giá năng lượng và giá cước vận tải toàn cầu.

Về giao dịch khối ngoại, dòng vốn này đã mua ròng trở lại với giá trị khiêm tốn đạt 205,8 tỷ đồng. Lực mua tập trung chủ yếu ở các mã EIB (+254,7 tỷ), DGW (+216,2 tỷ) và VPB (+180,5 tỷ). Ở chiều ngược lại, áp lực bán vẫn hiện hữu tại SHB (-231,5 tỷ), HAH (-221,3 tỷ) và ACV (-142,5 tỷ).

Trong tuần này, nhà đầu tư nên tiếp tục đặt mục tiêu giao dịch vào các cổ phiếu thể hiện sức mạnh  áp đảo trong phiên GD thứ sáu vừa qua.

CẬP NHẬT TIN TỨC VĨ MÔ TUẦN QUA

Một diễn biến quan trọng trong tuần này là căng thẳng ở Trung Đông leo thang mạnh, khiến giá dầu toàn cầu tăng vọt. Giá dầu thô Brent có thời điểm tăng tới 13% trong phiên ngày thứ Sáu, trước khi hạ nhiệt và đóng cửa với mức tăng 7%, góp phần vào mức tăng 4% cả tuần. Nguyên nhân là do các cuộc không kích của Israel vào các mục tiêu quân sự của Iran, làm dấy lên lo ngại về một cuộc xung đột khu vực rộng lớn hơn có thể làm gián đoạn nguồn cung dầu từ vùng Vịnh. Mặc dù Iran chỉ chiếm 3% sản lượng toàn cầu, khu vực Vịnh Ba Tư rộng lớn hơn, nơi có Ả Rập Xê-út, Iraq và UAE, chiếm gần một phần ba sản lượng của thế giới.

Mối lo ngại của nhà đầu tư càng sâu sắc hơn đối với Eo biển Hormuz, một điểm nghẽn chiến lược trung chuyển khoảng 20%-30% lượng dầu xuất khẩu bằng đường biển toàn cầu. Sự gián đoạn tại đây sẽ gây ra những tác động sâu rộng đến nguồn cung năng lượng và kỳ vọng lạm phát toàn cầu. Mối đe dọa này đã thúc đẩy dòng tiền chảy vào các cổ phiếu năng lượng, bao gồm cả các mã dầu khí của Việt Nam trong tuần.

Quan điểm chung cho rằng đợt tăng giá này phần lớn do tâm lý, với các mô hình thị trường gần đây cho thấy các đợt tăng giá dầu do xung đột địa chính trị thường chỉ tồn tại trong thời gian ngắn (tương tự như cuộc chiến Nga-Ukraine và xung đột Israel-Palestine). Tuy nhiên, một sự leo thang hơn nữa có thể làm thay đổi đáng kể triển vọng. Các nhà phân tích cảnh báo rằng nếu xung đột lan rộng, đặc biệt là với việc phong tỏa Eo biển Hormuz, giá dầu có thể tăng vọt.

Tuần này, Chính phủ đã công bố tóm tắt kết luận từ cuộc họp ngày 24 tháng 5 do Thủ tướng Phạm Minh Chính chủ trì, nơi ông đã họp với các bộ trưởng chủ chốt để giải quyết các thách thức và đề xuất giải pháp nhằm ổn định thị trường bất động sản. Các kết luận chính bao gồm việc siết chặt hành vi đầu cơ và lạm dụng trong đấu giá đất, giải quyết các vướng mắc pháp lý, hành chính và tài chính đang cản trở các dự án bị đình trệ, và cắt giảm ít nhất 30% thời gian xử lý và chi phí tuân thủ cho các dự án bất động sản. Chính phủ cũng giao nhiệm vụ cho các bộ và chính quyền địa phương rà soát kỹ lưỡng các nguyên nhân gây ra giá nhà cao, chẳng hạn như chi phí đất đai, vật liệu xây dựng và tài chính, và thực hiện các kế hoạch để kiềm chế các chi phí này, đồng thời mở rộng khả năng tiếp cận nhà ở giá rẻ. Ngoài ra, thông báo cũng thúc giục tiến độ nhanh chóng trong việc số hóa các giao dịch bất động sản (bao gồm cơ sở dữ liệu bất động sản quốc gia và các trung tâm giao dịch do nhà nước quản lý), ban hành quỹ phát triển nhà ở quốc gia, sửa đổi ba luật bất động sản cốt lõi, và đưa ra các loại thuế đối với tài sản không sử dụng, tất cả đều nhằm mục đích thúc đẩy một thị trường công bằng, minh bạch và bền vững hơn.

Ngân hàng Nhà nước (NHNN) đang ưu tiên sửa đổi Nghị định 24/2012/NĐ-CP về quản lý thị trường vàng, trong bối cảnh tăng trưởng tín dụng đang đi đúng hướng (6,52% vào cuối tháng 5 năm 2025, cao hơn nhiều so với mức 2,41% cùng kỳ năm ngoái). Dự thảo đề xuất (1) Chấm dứt độc quyền sản xuất vàng miếng; (2) Cho phép nhập khẩu vàng để sản xuất vàng miếng và vàng trang sức cho tiêu dùng trong nước, theo hạn ngạch do ngân hàng trung ương phân bổ; và (3) Để tăng cường tính minh bạch, các nhà sản xuất được cấp phép phải công khai chất lượng sản phẩm, tích hợp hệ thống với cơ quan quản lý, và có thể cần sử dụng tài khoản ngân hàng và hóa đơn điện tử cho tất cả các giao dịch.

CẬP NHẬT VĨ MÔ VÀ NGÀNH

• Cổ phiếu BAF (CTCP Nông nghiệp BaF Việt Nam) đã được thêm mới vào chỉ số MVIS Vietnam Local Index. Đây là chỉ số tham chiếu của VanEck Vietnam ETF (VNM ETF), một trong những quỹ ETF ngoại có quy mô lớn và lâu đời nhất trên thị trường chứng khoán Việt Nam. Trong kỳ cơ cấu quý 2/2025 này, BAF là cổ phiếu duy nhất được thêm mới vào danh mục của VNM ETF và không có cổ phiếu nào bị loại ra. VNM ETF hiện có tổng tài sản quản lý (AUM) rất lớn, khoảng 412 triệu USD (tương đương gần 11.000 tỷ đồng). Do đó, hành động mua/bán của quỹ này có tác động đáng kể lên giá và thanh khoản của các cổ phiếu trong danh mục. Các công ty chứng khoán dự báo VNM ETF sẽ cần mua một lượng lớn cổ phiếu BAF để đạt được tỷ trọng yêu cầu. Ước tính có thể dao động, nhưng con số được nhắc đến nhiều nhất là khoảng 7,5 triệu cổ phiếu BAF, tương ứng với tỷ trọng khoảng 0,93% trong danh mục mới. Việc một quỹ lớn giải ngân mua hàng triệu cổ phiếu trong một thời gian ngắn (thường là 1-2 tuần) sẽ tạo ra một lực cầu rất lớn, có khả năng đẩy giá cổ phiếu tăng trong ngắn hạn. Việc được một ETF ngoại uy tín lựa chọn vào danh mục là một sự “bảo chứng” về mặt chất lượng, minh bạch và tiềm năng tăng trưởng của doanh nghiệp. Điều này giúp BAF thu hút sự chú ý của nhiều nhà đầu tư khác, đặc biệt là các nhà đầu tư tổ chức và khối ngoại. Thanh khoản của cổ phiếu BAF được kỳ vọng sẽ sôi động hơn trong và sau giai đoạn quỹ cơ cấu danh mục. Quỹ VNM ETF thường sẽ hoàn tất việc tái cơ cấu danh mục trong tuần giao dịch từ 16/06 đến 20/06/2025. Danh mục mới với sự góp mặt của BAF sẽ chính thức có hiệu lực kể từ thứ Hai, ngày 23/06/2025.

• Tập đoàn FPT đã trở thành đối tác chiến lược toàn cầu của Airbus, nhà sản xuất hàng không vũ trụ hàng đầu thế giới, theo một Thỏa thuận Dịch vụ Khung (Master Service Agreement) được ký kết trong khuôn khổ Diễn đàn Doanh nghiệp Việt Nam-Pháp tại Paris vào thứ Tư. Mối quan hệ đối tác này mở ra cơ hội cho FPT tham gia vào các dự án CNTT trên toàn thế giới của Airbus trong các lĩnh vực quan trọng như dịch vụ khách hàng, phân tích dữ liệu lớn và phát triển phần mềm dựa trên nền tảng đám mây.

• Nghị quyết cải cách pháp lý để thúc đẩy tăng trưởng kinh tế: Quốc hội Việt Nam đã bổ sung một nghị quyết mới vào chương trình nghị sự hiện tại, và chúng tôi cho rằng đây là một chỉ thị mang tính bước ngoặt được thiết kế để loại bỏ các nút thắt pháp lý cản trở sự phát triển kinh tế và kinh doanh. Dự thảo nghị quyết này (sẽ được phê duyệt trong tháng này) giới thiệu một cơ chế tạm thời nhưng chính thức, cho phép Chính phủ chủ động sửa đổi các quy định pháp luật – bao gồm cả luật và nghị quyết của Quốc hội – ở những điểm mà việc sửa đổi chưa thể thực hiện được thông qua quy trình lập pháp thông thường.

• • Trong lịch sử, chỉ có Quốc hội hoặc Ủy ban Thường vụ Quốc hội mới có thẩm quyền sửa đổi hoặc cho phép các trường hợp ngoại lệ đối với các luật và nghị quyết hiện hành. Theo dự thảo mới này, Chính phủ hiện được ủy quyền ban hành các nghị quyết có giá trị pháp lý để giải quyết các mâu thuẫn pháp lý giữa các văn bản pháp luật khác nhau (bao gồm luật, nghị quyết của Quốc hội).
  • Các nghị quyết này phải: (1) Được báo cáo cho Quốc hội hoặc Ủy ban Thường vụ Quốc hội tại kỳ họp gần nhất; và (2) Được cấp một số nhận dạng riêng biệt để theo dõi và đảm bảo tính minh bạch.
  • Cơ chế này có hiệu lực đến ngày 1 tháng 3 năm 2027, thời điểm mà tất cả các mâu thuẫn pháp lý được xác định phải được giải quyết theo Luật Ban hành văn bản quy phạm pháp luật.
  • Để làm rõ, các mâu thuẫn pháp lý bao gồm (1) Các quy định xung đột, chồng chéo hoặc mâu thuẫn trong hoặc giữa các văn bản pháp luật; (2) Các quy định không rõ ràng, không minh bạch, không hợp lý hoặc không thực tế gây cản trở việc thực thi; và (3) Các quy định áp đặt chi phí tuân thủ quá mức, cản trở sự đổi mới hoặc cản trở việc huy động nguồn lực và hội nhập kinh tế.
  • Cải cách này nhắm vào các lĩnh vực quan trọng đối với sự phát triển của Việt Nam: (1) Các quy định về đất đai, quy hoạch, xây dựng và đầu tư; (2) Hệ thống tài chính, tín dụng, thuế, phí và luật đấu thầu; (3) Đơn giản hóa các điều kiện kinh doanh và thủ tục hành chính; (4) Thúc đẩy chuyển đổi xanh, đổi mới sáng tạo và chuyển đổi số; và (5) Cải cách cơ cấu trong phân cấp và quản trị.
  • Tác động: Sáng kiến cải cách này đánh dấu một sự thay đổi quyết định hướng tới một khuôn khổ pháp lý linh hoạt và minh bạch hơn. Các nhà đầu tư có thể kỳ vọng (1) Sự rõ ràng và khả năng dự đoán pháp lý cao hơn; (2) Gánh nặng tuân thủ giảm bớt; và (3) Việc thực hiện các dự án lớn được đẩy nhanh, đặc biệt là trong các lĩnh vực cơ sở hạ tầng, bất động sản và xanh.

• Dữ liệu vĩ mô tháng 5 cho thấy đà tăng trưởng mạnh mẽ. SSI Research tin rằng với xu hướng phục hồi trong hai tháng qua, GDP của Việt Nam trong Quý 2 năm 2025 đang trên đà tăng trưởng khoảng 7,5% so với cùng kỳ năm ngoái (có thể cao hơn nếu dữ liệu tháng 6 cho thấy sự tăng trưởng mạnh).
  • Đầu tư là điểm sáng nhất trong tháng 5, với FDI đăng ký tăng vọt 117,4% so với cùng kỳ, trong khi giải ngân vốn đầu tư công được đẩy nhanh. Mức tăng lũy kế từ đầu năm đến nay đạt 38,8% so với cùng kỳ, cho thấy: (1) Niềm tin của nhà đầu tư vào Việt Nam vẫn mạnh mẽ bất chấp môi trường toàn cầu đầy thách thức với các rào cản thương mại và thuế quan trả đũa; và (2) Sự tái khẳng định cam kết mạnh mẽ của Chính phủ trong việc giải ngân 100% kế hoạch đầu tư công năm 2025.

• Mô hình Xây dựng-Chuyển giao (BT), thường được gọi là “đổi đất lấy hạ tầng”, tiếp tục là hình thức Đối tác Công-Tư (PPP) được ưa chuộng nhất do quy trình thanh toán nhanh chóng, đặc biệt khi so sánh với mô hình Xây dựng-Vận hành-Chuyển giao (BOT) tốn nhiều thời gian hơn. Khi việc sửa đổi Luật PPP đang được tiến hành, Bộ Tài chính đồng thời đang soạn thảo một nghị định mới của chính phủ nhằm đẩy nhanh việc thực hiện các dự án BT. Dự thảo này hiện đang được Bộ Tư pháp thẩm định pháp lý. Quy trình phê duyệt được tinh giản và khung pháp lý rõ ràng hơn sẽ làm giảm sự không chắc chắn về quy định, khiến các dự án BT trở nên hấp dẫn hơn đối với cả nhà đầu tư trong và ngoài nước. Điều này có thể kích thích sự tham gia nhiều hơn của khu vực tư nhân vào phát triển cơ sở hạ tầng và bất động sản.

• CapitaLand Development (CLD) đã ra mắt dự án nhà ở thấp tầng đầu tiên tại miền Bắc Việt Nam – Fullton trị giá 20.400 tỷ đồng – một khu đô thị sang trọng rộng 25 ha trong Vinhomes Ocean Park 3 tại tỉnh Hưng Yên. Lễ động thổ vào ngày 6 tháng 6 đánh dấu sự mở rộng chiến lược của CLD vào thị trường nhà ở cao cấp của Hà Nội.

• Bộ Xây dựng đã được giao nhiệm vụ nới lỏng các quy định về nhà ở và giấy phép bằng cách (1) Hoàn thiện hướng dẫn cho Nghị quyết số 201/2025/QH15 về nhà ở xã hội (hạn chót: 20 tháng 6 năm 2025); và (2) Đơn giản hóa thủ tục cấp giấy phép xây dựng tại các khu vực đã có quy hoạch chi tiết 1/500 hoặc phê duyệt thiết kế đô thị, có khả năng miễn yêu cầu giấy phép cho các dự án đó.

• Bộ Quốc phòng đã được giao nhiệm vụ mở rộng cơ sở hạ tầng. Bộ Quốc phòng sẽ đóng vai trò là nhà đầu tư cho Sân bay Thành Sơn (Ninh Thuận), giám sát việc phát triển hai đường băng do nhà nước tài trợ. Sau khi xây dựng, bộ sẽ phối hợp với Bộ Xây dựng để vận hành sân bay lưỡng dụng.

• Bộ Tài chính đang đẩy nhanh cải cách tài chính và thuế bằng cách thúc đẩy một số sáng kiến: (1) Soạn thảo nghị định để thực hiện Luật Quản lý và Đầu tư vốn Nhà nước tại Doanh nghiệp, và vạch ra các biện pháp hỗ trợ các doanh nghiệp nhà nước đạt được mục tiêu tăng trưởng năm 2025; (2) Chuẩn bị cho việc triển khai Thuế Tối thiểu Toàn cầu; và (3) Xây dựng khung pháp lý cho một trung tâm tài chính quốc tế sau khi được phê duyệt. Một trọng tâm chính là chỉ đạo của chính phủ nhằm đẩy nhanh đề xuất thuế tài sản, nhắm vào (1) Các tài sản “không sử dụng”, và (2) Đánh thuế trên chênh lệch giá giữa định giá tiền sử dụng đất và giá bán thực tế trong các dự án bất động sản. Hạn chót nộp hồ sơ là cuối tháng 6 năm 2025. Tuy nhiên, sự mơ hồ về định nghĩa “không sử dụng”, dữ liệu tài sản số hóa còn hạn chế, và lo ngại về việc đánh thuế hai lần có thể cần được giải quyết.

• Bộ Tài chính đang xin phê duyệt xây dựng một khu nghỉ dưỡng phức hợp cao cấp tại Khu kinh tế Vân Đồn, tỉnh Quảng Ninh. Kế hoạch đầy tham vọng này vạch ra một khu phức hợp giải trí-nghỉ dưỡng sang trọng bao gồm sòng bạc, với tổng vốn cam kết vượt 51.000 tỷ đồng. Tuy nhiên, các kế hoạch cho các trung tâm tương tự trong nước đang gặp khó khăn trong việc triển khai.

• Bộ Y tế đã được giao nhiệm vụ cải cách giá dịch vụ y tế. Một đợt điều chỉnh giá dịch vụ y tế dự kiến sẽ có hiệu lực từ ngày 1 tháng 7 năm 2025, sau khi hoàn thành đánh giá tác động đối với cơ cấu chi phí. Do việc thực hiện sẽ được triển khai theo từng giai đoạn ở các tỉnh thay vì đồng loạt trên toàn quốc, tác động lạm phát dự kiến sẽ được kiểm soát.

• Bộ Y tế và Sanofi-Aventis Việt Nam đã ký một Biên bản ghi nhớ (MoU) ba năm (2025-2027) để thúc đẩy tiêm chủng suốt đời trên cả nước. Sự hợp tác, do Cục Quản lý Phòng chống Dịch bệnh Việt Nam chủ trì, nhằm mục đích xây dựng các hướng dẫn tiêm chủng, đánh giá các khung chính sách, và mở rộng giáo dục công chúng về tiêm chủng cho mọi lứa tuổi. Sanofi sẽ cung cấp hỗ trợ tài chính và kết nối với các chuyên gia toàn cầu để hỗ trợ các sáng kiến này, trong khi Bộ Y tế đảm bảo giám sát quy định và theo dõi việc thực hiện. Mối quan hệ đối tác này được xây dựng dựa trên thành công của Việt Nam với Chương trình Tiêm chủng Mở rộng – đạt tỷ lệ tiêm chủng đầy đủ trên 95% cho trẻ sơ sinh, xóa bỏ bệnh bại liệt, và loại bỏ uốn ván sơ sinh – và phù hợp với kế hoạch đưa các loại vắc-xin mới và thế hệ tiếp theo vào lịch tiêm chủng quốc gia.

• Bộ Công Thương đã được giao các nhiệm vụ chính liên quan đến tuân thủ thương mại và đàm phán thuế quan, chẳng hạn như (1) Trình nghị định kiểm soát thương mại chiến lược (hoàn thành ngày 10 tháng 6 năm 2025); (2) Soạn thảo một nghị định mới thay thế Nghị định số 31/2018/NĐ-CP về xuất xứ hàng hóa vào tháng 6 năm 2025; và (3) Tăng cường thực thi chống gian lận xuất xứ và cải thiện việc kiểm tra giấy chứng nhận xuất xứ – rất quan trọng cho các cuộc đàm phán thuế quan Việt Nam-Mỹ.

• Bộ trưởng Bộ Công Thương Nguyễn Hồng Diên đã đề nghị nhà bán lẻ lớn nhất thế giới Walmart “nghiên cứu và xây dựng một trung tâm mua hàng chiến lược” tại Việt Nam. Ông cũng đề nghị Walmart mở rộng việc mua các sản phẩm thân thiện với môi trường và có giá trị gia tăng cao của Việt Nam. Bộ trưởng cho biết ông ghi nhận sự đóng góp của Walmart trong việc quảng bá hàng hóa Việt Nam ra thị trường toàn cầu, và yêu cầu phối hợp nhiều hơn để nâng cao năng lực của các nhà cung cấp thông qua việc chia sẻ các tiêu chuẩn kỹ thuật và đào tạo.

• Quốc hội tuần này đã thông qua một nghị quyết giảm số lượng tỉnh từ 63 xuống còn 34, đánh dấu một bước quan trọng trong việc tái cấu trúc hành chính. Việc sáp nhập các tỉnh dự kiến hoàn thành vào ngày 18 tháng 8 năm 2025, trong khi mô hình chính quyền địa phương hai cấp sẽ có hiệu lực từ ngày 1 tháng 7 năm 2025. Khoảng 28 nghị định về phân bổ quyền hạn và trách nhiệm trong khuôn khổ quản trị của chính quyền địa phương hai cấp cũng đã được công bố ngày hôm qua, và VNPT cùng Viettel cũng cung cấp trợ lý ảo để hỗ trợ cán bộ chính phủ và công chúng.

• Nhơn Trạch 3 và 4, các nhà máy điện khí LNG đầu tiên của Việt Nam, dự kiến sẽ bắt đầu vận hành thương mại trong năm nay, theo một quyết định mới của bộ. Bộ Công Thương vào ngày 30 tháng 5 năm 2025 đã ban hành Quyết định số 1509/QĐ-BCT, phê duyệt kế hoạch thực hiện Quy hoạch Phát triển Điện lực Quốc gia giai đoạn 2021-2030, tầm nhìn đến năm 2050 (Quy hoạch điện VIII điều chỉnh). Theo đó, nhà máy Nhơn Trạch 3, đã được kết nối vào lưới điện quốc gia vào ngày 5 tháng 2, dự kiến sẽ bắt đầu vận hành thương mại vào tháng 8, trong khi Nhơn Trạch 4 dự kiến sẽ theo sau vào tháng 11. Cả hai nhà máy đều được đặt tại tỉnh Đồng Nai.

• Qualcomm đã chính thức khánh thành một trung tâm nghiên cứu và phát triển AI tại Việt Nam, đánh dấu một sự mở rộng chiến lược nhằm tăng cường khả năng AI tạo sinh (generative AI) và AI tự hành (agentic AI) cho một loạt các ứng dụng bao gồm điện thoại thông minh, máy tính cá nhân, XR (thực tế mở rộng), ô tô và các ứng dụng IoT. Sáng kiến này hoàn toàn phù hợp với tham vọng quốc gia của Việt Nam trong các lĩnh vực AI, bán dẫn và chuyển đổi số, với việc Qualcomm nhấn mạnh vào chuyển giao công nghệ, hợp tác hệ sinh thái và xây dựng năng lực. Trong một cuộc gặp tại Hà Nội giữa quan chức cấp cao của Việt Nam, ông Tô Lâm, và Chủ tịch các vấn đề toàn cầu của Qualcomm, Alex Rogers, các quan chức đã khuyến khích đầu tư thêm vào sản xuất bán dẫn và cơ sở hạ tầng kỹ thuật số – báo hiệu sự thắt chặt cam kết lâu dài của Qualcomm đối với lĩnh vực công nghệ của đất nước.

• Tập đoàn SK của Hàn Quốc đã đề xuất các dự án cơ sở hạ tầng điện trị giá hơn 255.000 tỷ đồng trên khắp Việt Nam, nhằm mục tiêu biến đất nước này thành một trung tâm năng lượng và logistics khu vực. Chủ tịch Chey Tae-Won đã nói với các quan chức Việt Nam rằng SK cũng có kế hoạch xây dựng các trung tâm dữ liệu sẵn sàng cho AI, các cơ sở năng lượng hydro, các trung tâm nông nghiệp công nghệ cao và logistics, và hợp tác về các lò phản ứng hạt nhân mô-đun nhỏ. Động thái này phù hợp với các mục tiêu của Việt Nam về an ninh năng lượng, phát thải ròng bằng không vào năm 2050 và tăng trưởng kinh tế, và SK cũng đang cung cấp hỗ trợ đào tạo nhân lực, chuyển giao công nghệ và phát triển hệ sinh thái thông qua Trung tâm Đổi mới Sáng tạo Quốc gia của Việt Nam.

• Cập nhật về đàm phán thương mại: Vào thứ Ba, trưởng đoàn đàm phán của Việt Nam, Bộ trưởng Bộ Công Thương, đã bắt đầu chuyến thăm chính thức tới Mỹ. Cả hai bên (Việt Nam và Mỹ) đều nhấn mạnh tầm quan trọng của việc đẩy nhanh quá trình đàm phán, với mục tiêu đạt được tiến bộ đáng kể trong vòng kỹ thuật thứ ba, dự kiến vào tháng 6 năm 2025. Vào ngày đầu tiên tại Mỹ, Bộ trưởng Bộ Công Thương đã tiến hành các cuộc họp với các bên liên quan chính, bao gồm Hội đồng Kinh doanh Hoa Kỳ-ASEAN (USABC), Hiệp hội Dệt may và Giày dép Hoa Kỳ (AFFA), và các công ty dệt may và may mặc nổi tiếng như Gap, Levi Strauss, Hanesbrands, và Under Armour.

• Excelerate Energy, gã khổng lồ LNG của Mỹ, muốn thành lập một liên doanh với các đối tác Việt Nam để mở rộng thị trường, biến Việt Nam thành một trung tâm phân phối LNG cho khu vực ASEAN. Peter Haas, cố vấn chiến lược tại Excelerate Energy, đã đưa ra tuyên bố này trong một cuộc họp với Bộ trưởng Bộ Công Thương Việt Nam Nguyễn Hồng Diên vào thứ Ba, ngày 20 tháng 5 (giờ Mỹ). Đáp lại, ông Diên tuyên bố rằng Việt Nam khuyến khích công ty tham gia phát triển cơ sở hạ tầng và thị trường LNG tại Việt Nam.

• Hội đồng Ngũ cốc Hoa Kỳ (USGC) vào thứ Sáu đã ký một thỏa thuận hợp tác năm năm với Quan hệ Đối tác vì Nông nghiệp Bền vững tại Việt Nam (PSAV), tái khẳng định cam kết lâu dài đối với sự phát triển nông nghiệp của Việt Nam. Thỏa thuận đã được đạt được trong một phiên làm việc giữa các đại diện của USGC và một phái đoàn Việt Nam do Thứ trưởng Bộ Nông nghiệp và Môi trường Hoàng Trung dẫn đầu. Trong một tin tức liên quan, các doanh nghiệp Việt Nam đi cùng Bộ trưởng Bộ Nông nghiệp và Môi trường Đỗ Đức Duy trong chuyến thăm sáu ngày tới Mỹ đã ký nhiều thỏa thuận nhập khẩu gần 76.500 tỷ đồng giá trị sản phẩm nông nghiệp của Mỹ, mở rộng hợp tác song phương trong lĩnh vực nông nghiệp.

• Vietnam Airlines đã ký một thỏa thuận tài trợ không ràng buộc với ING lên tới 38.250 tỷ đồng để hỗ trợ việc mở rộng mạnh mẽ mạng lưới bay quốc tế của mình. Cam kết tài chính này, được chính thức hóa thông qua một Biên bản ghi nhớ vào ngày 11 tháng 6 trong Diễn đàn Doanh nghiệp Việt Nam-Pháp, đánh dấu một sự thúc đẩy lớn cho các kế hoạch tăng trưởng chiến lược của hãng hàng không quốc gia và báo hiệu sự tin tưởng vào tầm nhìn dài hạn của hãng. Thỏa thuận này tiếp nối lịch sử tài trợ được ING hậu thuẫn, bao gồm một khoản vay mua máy bay trị giá 14.535 tỷ đồng vào năm 2015 và tái cấu trúc khoản vay trong thời kỳ đại dịch, và dự kiến sẽ đóng một vai trò quan trọng trong việc đẩy nhanh phát triển đường bay.

• Việt Nam đã chính thức khởi động giai đoạn thí điểm của hệ thống giao dịch phát thải (ETS) đầu tiên, sẽ kéo dài đến năm 2029 và bao phủ khoảng 50% lượng phát thải CO2​ của quốc gia – nhắm vào các nhà phát thải lớn trong các lĩnh vực thép, xi măng và nhiệt điện. Theo hệ thống này, các công ty phải có được hạn ngạch phát thải dựa trên cường độ carbon, với các hạn ngạch ban đầu cho giai đoạn 2025-2026 sẽ được phân bổ vào cuối năm 2025. Các công ty vượt quá hạn ngạch của mình phải mua tín chỉ, và họ có thể bù trừ tới 30% lượng phát thải của mình bằng cách mua tín chỉ từ các dự án carbon thấp trong và ngoài nước. ETS mới khó có thể có tác động ngay lập tức đến lượng phát thải của các ngành công nghiệp lớn, với hầu hết các hạn ngạch dự kiến sẽ được phân bổ miễn phí trong giai đoạn đầu. ETS đánh dấu một bước chính sách quan trọng trong chiến lược của Việt Nam nhằm đạt được mức phát thải ròng bằng không vào năm 2050, đặc biệt là khi lượng phát thải từ nhiệt điện than và thép đã tăng vọt gần 18% và 15% tương ứng vào năm 2024.

• Việt Nam đang đẩy mạnh kế hoạch thành lập trung tâm tài chính quốc tế (IFC) đầu tiên, được thiết kế theo mô hình “một trung tâm, hai điểm đến” tại Thành phố Hồ Chí Minh và Đà Nẵng. Hiện đang ở dự thảo thứ 30, sáng kiến này bao gồm tự do hóa ngoại hối, các hoạt động ngân hàng, phát triển thị trường vốn, ưu đãi thuế, và các quy định lao động nhắm vào các chuyên gia và nhà đầu tư. Trung tâm sẽ có bộ máy hành chính tinh gọn, áp dụng các tiêu chuẩn tài chính quốc tế, và cho phép các bên tham gia giao dịch bằng ngoại tệ và kinh doanh hàng hóa, tín chỉ carbon, hàng hóa văn hóa, và các khoản đầu tư khởi nghiệp. Tuy nhiên, các mối đe dọa về thuế quan gia tăng của Mỹ đang là một rủi ro bên ngoài chính. Một cuộc bỏ phiếu tại quốc hội dự kiến vào ngày 27 tháng 6, với hoạt động dự kiến sẽ bắt đầu vào cuối năm nay.

• Việt Nam sẽ đầu tư 66.300 tỷ đồng vào hệ thống cảng Hải Phòng vào năm 2030. Bộ Xây dựng đã phê duyệt quy hoạch phát triển chi tiết cho hệ thống cảng tại thành phố cảng Hải Phòng đến năm 2030, trong đó dành hơn 66.000 tỷ đồng để cải thiện năng lực của trung tâm cảng lớn nhất miền Bắc. Theo đó, Hải Phòng sẽ phát triển 61-73 bến cảng tại các khu vực bao gồm Lạch Huyện, Đình Vũ, sông Cấm-Phà Rừng, Nam Đồ Sơn, Văn Úc, đảo Bạch Long Vĩ cũng như các khu neo đậu và trú bão. Đến năm 2030, Cảng Hải Phòng dự kiến sẽ xử lý 175,4-215,5 triệu tấn hàng hóa và 22.800 lượt hành khách mỗi năm với tốc độ tăng trưởng hàng năm lần lượt là 5-5,3% và 1,5-1,6%. Đến năm 2030, kế hoạch phát triển dự kiến tổng diện tích sử dụng đất là 1.638 ha và sử dụng mặt nước là hơn 116.000 ha.

• Các ngân hàng Việt Nam đã chứng kiến sự gia tăng gấp ba lần trong việc phát hành trái phiếu trong 5 tháng đầu năm 2025 so với cùng kỳ năm 2024. Lũy kế, tổng giá trị phát hành trái phiếu doanh nghiệp trong năm tháng đầu năm đạt 120.680 tỷ đồng, trong đó phát hành ra công chúng chiếm 27.900 tỷ đồng và phát hành riêng lẻ chiếm 92.780 tỷ đồng. Trong giai đoạn này, trái phiếu ngân hàng chiếm 67,1% tổng lượng phát hành, vượt xa lĩnh vực bất động sản, vốn chỉ chiếm 20,8%. Chính phủ hiện đang soạn thảo một bản sửa đổi Luật Doanh nghiệp, trong đó bao gồm các điều kiện mới để phát hành trái phiếu riêng lẻ nhằm hạn chế tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu không quá năm lần vốn chủ sở hữu của nhà phát hành. Quy định được đề xuất này nhằm đảm bảo rằng các công ty duy trì sự ổn định tài chính đồng thời tạo điều kiện thuận lợi cho việc huy động vốn cho các nỗ lực tăng trưởng và tái cấu trúc. Bộ Tài chính tin rằng các biện pháp này sẽ không ảnh hưởng tiêu cực đến các nỗ lực huy động vốn, vì các công ty vẫn có thể huy động vốn thông qua thị trường chứng khoán hoặc các khoản vay ngân hàng.

DIỄN BIẾN 40 CỔ PHIẾU VỐN HÓA LỚN HÀNG ĐẦU THỊ TRƯỜNG

• STB dẫn đầu đà tăng với mức tăng mạnh hơn 7,5%, được thúc đẩy bởi sự lạc quan trở lại của nhà đầu tư về khả năng giải quyết vấn đề tồn đọng kéo dài của ngân hàng – đặc biệt là 32,5% cổ phần hiện do VAMC nắm giữ.

• MWG tăng gần 4,5% trong tuần trước, được hỗ trợ bởi niềm tin ngày càng tăng của nhà đầu tư vào vị thế cạnh tranh của công ty trong bối cảnh chiến dịch truy quét hàng giả trên toàn quốc. Khi áp lực pháp lý gia tăng đối với những người bán hàng không có giấy phép, MWG được hưởng lợi từ uy tín đã được thiết lập, mạng lưới bán lẻ rộng khắp và chuỗi cung ứng đã được xác minh. Chiến dịch này dự kiến sẽ đẩy nhanh sự chuyển dịch của người tiêu dùng sang các kênh được ủy quyền, một môi trường mà MWG được trang bị tốt để chiếm lĩnh thị phần và mở rộng biên lợi nhuận.

• CTG tăng 4,45% trong tuần này, với phần lớn mức tăng tập trung vào phiên giao dịch cuối cùng sau những phát biểu lạc quan của Chủ tịch ngân hàng. Ông nhấn mạnh hiệu quả hoạt động vững chắc của CTG, lưu ý rằng tăng trưởng tín dụng đạt 9,1% tính đến ngày 10 tháng 6 – tăng từ 8,8% trong tháng 5 và là mức cao nhất trong nhóm ngân hàng thương mại nhà nước (SOCB). CTG hiện đang chờ các phê duyệt cuối cùng từ Thủ tướng và NHNN để tiến hành kế hoạch chia cổ tức bằng cổ phiếu, dự kiến vào cuối Quý 3 hoặc có thể là Quý 4 năm 2025. Ngân hàng đã tích cực rót vốn vào các dự án kinh tế và cơ sở hạ tầng trọng điểm, bao gồm một dự án sắp tới có giá trị vượt 10.000 tỷ đồng. Bên cạnh đó, CTG tiếp tục hỗ trợ các doanh nghiệp thông qua các gói cho vay ưu đãi và lãi suất khuyến khích. Một trọng tâm lớn là chuyển đổi số: 99% giao dịch hiện được thực hiện trực tuyến, và 50-60% giao dịch tín dụng được xử lý bằng kỹ thuật số.

• Các cổ phiếu Dầu khí ghi nhận mức tăng mạnh trong tuần này, được hỗ trợ bởi sự tăng giá mạnh của giá dầu toàn cầu trong bối cảnh căng thẳng địa chính trị gia tăng. Cụ thể, PLX tăng 4,2%, BSR tăng 3,06% và GAS tăng 2,22%, hưởng lợi từ việc nhà đầu tư luân chuyển dòng vốn vào các mã năng lượng khi thị trường dầu mỏ phản ứng với rủi ro nguồn cung gia tăng ở Trung Đông.

• TCB tăng gần 3% trong tuần này, được thúc đẩy bởi sự quan tâm ngày càng tăng của nhà đầu tư trước thềm IPO sắp tới của TCBS. TCBS gần đây đã hoàn thành đợt chào bán riêng lẻ gần 119 triệu cổ phiếu, nâng vốn điều lệ lên khoảng 20.802 tỷ đồng, củng cố vị thế là công ty chứng khoán lớn nhất Việt Nam về vốn.

• VGI tăng gần 2% trong bối cảnh nhóm cổ phiếu công nghệ tăng giá. Công ty hiện là một trong 11 nhà đầu tư viễn thông ra nước ngoài lớn nhất toàn cầu theo số lượng thị trường (với tỷ lệ sở hữu >49%) và nằm trong top 25 tập đoàn viễn thông hàng đầu về số lượng thuê bao.

• HPG tăng hơn 1,3%, với dự án khu liên hợp gang thép Dung Quất 2 tại Quảng Ngãi sắp hoàn thành sau hơn 15.000 giờ thi công trên 100 hạng mục. Nhà máy có tổng vốn đầu tư 84.150 tỷ đồng, công suất hàng năm 5,6 triệu tấn HRC, đã bắt đầu chạy thử lò cao đầu tiên và dự kiến hoàn thành toàn bộ vào Quý 4 năm 2025.

• VJC (-2,22%) hiện đang đàm phán để mua thêm khoảng 100 máy bay Airbus A321neo, thỏa thuận có thể được công bố tại Triển lãm Hàng không Paris sắp tới. Đơn hàng dự kiến này phản ánh tham vọng của VietJet trong việc hiện đại hóa và mở rộng đội bay để đáp ứng nhu cầu đi lại ngày càng tăng, đặc biệt là ở các thị trường quốc tế. Động thái này cũng củng cố mối quan hệ đối tác lâu dài của hãng hàng không với Airbus và cho thấy sự tin tưởng vào sự phục hồi và triển vọng tăng trưởng dài hạn của ngành hàng không Việt Nam.

• BCM giảm 2,3% mặc dù đã trúng thầu Giai đoạn 1 của đoạn đường Vành đai 4 TP.HCM qua Bình Dương, kéo dài khoảng 47 km (từ cầu Thủ Biên đến sông Sài Gòn) với tổng vốn đầu tư hơn 11.743 tỷ đồng theo mô hình PPP/BOT. Dự án bao gồm bốn làn xe chính và một làn dừng khẩn cấp, được thiết kế cho tốc độ lên tới 100 km/h. Dự kiến thời gian xây dựng là 26 tháng, sau đó là 33 năm vận hành thu phí BOT.

• MVN giảm 3,08% trong bối cảnh áp lực gián tiếp từ Cơ chế Điều chỉnh Biên giới Carbon (CBAM) của EU, có hiệu lực từ ngày 1 tháng 1 năm 2026. Khi các hàng hóa thâm dụng carbon (ví dụ: thép, xi măng, phân bón) phải đối mặt với thuế quan bổ sung khi xuất khẩu sang EU, khối lượng hàng hóa do MVN xử lý có thể giảm do chi phí tăng. Tuy nhiên, công ty đang đẩy mạnh các nỗ lực chuyển đổi xanh thông qua quan hệ đối tác với HDF Energy, phù hợp với xu hướng khử carbon hàng hải toàn cầu và các yêu cầu về ESG của EU.

• EIB giảm hơn 6% do các nhà đầu tư trong nước liên tục bán ra trong suốt tuần, mặc dù cổ phiếu này ghi nhận dòng vốn ngoại ròng mạnh nhất, đạt gần 255 tỷ đồng.

• Nhóm Vin group ghi nhận mức giảm mạnh nhất: VRE (-7,36%), VHM (-10%), và VIC (-11,86%). Mặc dù có dòng vốn ngoại ròng chảy vào VHM (khoảng 71,9 tỷ đồng), nhóm này vẫn chịu áp lực bán sau các phiên giảm sàn đầu tuần. Về tin tức, kết quả kinh doanh Quý 1 năm 2025 của VinFast cho thấy sự tiến triển trái chiều với doanh thu tăng vọt 150% so với cùng kỳ lên 16.740,8 tỷ đồng, được thúc đẩy bởi số lượng xe điện giao hàng tăng gần 300% lên 36.330 chiếc – chủ yếu tại Việt Nam – bất chấp sự cạnh tranh gay gắt trên toàn cầu và thuế nhập khẩu của Mỹ. Tuy nhiên, công ty đã báo cáo khoản lỗ ròng hàng quý thứ sáu liên tiếp là 18.166,2 tỷ đồng, cải thiện một chút so với 33.150 tỷ đồng của quý trước nhưng vẫn tệ hơn so với một năm trước. Biên lợi nhuận gộp cải thiện lên -35,2% và chi phí R&D giảm 22%, mặc dù giá vốn hàng bán tăng gấp đôi. Để giảm chi phí, VinFast đang chuyển sang mô hình đại lý và mở rộng khắp châu Á, với nhà máy lắp ráp mới tại Ấn Độ dự kiến sẽ bắt đầu hoạt động vào tháng Bảy. Được hỗ trợ tài chính 51.000 tỷ đồng từ người sáng lập kiêm CEO Phạm Nhật Vượng và Vingroup, công ty vẫn chưa có lãi trên mỗi chiếc xe nhưng có kế hoạch ra mắt nền tảng nâng cấp (Limo Green) vào Quý 3 năm 2025. Trong khi đó, về Vingroup, tập đoàn sẽ tham gia một liên danh với VinEnergo, một công ty năng lượng do tỷ phú Phạm Nhật Vượng sở hữu phần lớn, để đầu tư vào một nhà máy điện khí LNG công suất 4.800 MW tại thành phố cảng Hải Phòng. Dự án sẽ có diện tích 98,5 ha tại Khu công nghiệp Tân Trào, và được phát triển theo hai giai đoạn, với giai đoạn đầu cung cấp 1.600 MW và giai đoạn hai bổ sung 3.200 MW. Dự án sẽ hoạt động trong thời hạn 50 năm kể từ ngày được phê duyệt.

DIỄN BIẾN CÁC NHÓM NGÀNH

• Hàng tiêu dùng không thiết yếu dẫn đầu hiệu suất trong tuần này, tăng vọt 3,21%, được thúc đẩy bởi các cổ phiếu bán lẻ nhờ nỗ lực của chính phủ trong việc truy quét hàng giả. Chính phủ đã tăng cường thanh tra trên nhiều lĩnh vực, dẫn đến việc thu giữ và tiêu hủy số lượng lớn sản phẩm giả và bắt giữ nhiều cá nhân liên quan đến sản xuất và phân phối. Chiến dịch sâu rộng này đang định hình lại hành vi của người tiêu dùng bằng cách củng cố giá trị của hàng chính hãng và các kênh phân phối đáng tin cậy. Đáp lại, các nhà bán lẻ được ủy quyền và các nhà bán buôn uy tín đang nổi lên như những người hưởng lợi rõ ràng. Các nhà đầu tư ngày càng ưa thích các công ty có chuỗi cung ứng mạnh mẽ, quan hệ đối tác thương hiệu uy tín và tuân thủ quy định tốt, lĩnh vực mà MWG, FRT và DGW vượt trội. Chiến dịch truy quét bao gồm một loạt các danh mục sản phẩm, bao gồm đồ điện tử, thiết bị di động, mỹ phẩm, dược phẩm và thực phẩm chức năng. Với sự giám sát chặt chẽ hơn đối với các phân khúc rủi ro cao này, những người tham gia thị trường kỳ vọng doanh số và biên lợi nhuận sẽ cải thiện cho những người bán hàng hợp pháp khi người tiêu dùng chuyển sang các nền tảng bán lẻ được cấp phép, đáng tin cậy.

• Ngành Năng lượng tăng 2,91%, được hỗ trợ bởi giá dầu toàn cầu tăng trong bối cảnh căng thẳng địa chính trị tái diễn ở Trung Đông. Các cuộc tấn công của Israel vào Iran đã làm dấy lên lo ngại về một cuộc xung đột khu vực rộng lớn hơn có thể làm gián đoạn sản xuất dầu trên khắp vùng Vịnh, nơi đóng góp gần một phần ba nguồn cung toàn cầu. Thị trường cũng phản ứng với rủi ro về khả năng phong tỏa Eo biển Hormuz – một tuyến đường trọng yếu cho khoảng 20% lượng dầu vận chuyển toàn cầu. Những diễn biến này đã đẩy giá dầu thô Brent tăng gần 4%, nâng cao tâm lý của nhà đầu tư đối với cổ phiếu năng lượng.

• Ngành Bất động sản giảm 7,41%, ghi nhận là ngành có hiệu suất kém nhất trong tuần, do áp lực chốt lời gia tăng trong bối cảnh đà tăng của nhóm cổ phiếu họ Vin-group suy yếu. Tâm lý phòng thủ rủi ro của nhà đầu tư cũng đè nặng lên ngành này, vốn có đặc điểm là hệ số beta cao và mức tăng mạnh từ đầu năm đến nay, khiến nó trở thành mục tiêu hàng đầu cho việc bán ra trong ngắn hạn.

 

–—

TSI’s Weekly Report là báo cáo toàn cảnh thị trường tuần qua: nhìn lại toàn cảnh thị trường chứng khoán toàn qua, dự báo tuần kế tiếp, cập nhật và tổng hợp các diễn biến kinh tế vĩ mô nổi bật ảnh hưởng đến thị trường tài chính Việt Nam – đặc biệt là những yếu tố có thể tác động đến tâm lý nhà đầu tư, xu hướng dòng tiền và hành động giá trong tuần tới. Báo cáo được phát hành vào thứ Hai hằng tuần.