Công văn 3760/UBCK-QLKD: Phá vỡ hiệu ứng “Pushing on a string” và kỷ nguyên tăng trưởng mới

Công văn 3760/UBCK-QLKD chấn chỉnh đạo đức hành nghề của UBCKNN không chỉ là một nghiệp vụ hành chính, mà là bước đi quyết liệt nhằm thanh lọc sự nhiễu loạn thông tin, bảo vệ nỗ lực phục hồi nền kinh tế và định hướng tăng trưởng GDP 10% của Chính phủ.

Chấn Chỉnh Hoạt Động Tư Vấn Qua Công Văn 3760/UBCK-QLKD

Thực tế trên thị trường đang bộc lộ một điểm nghẽn nguy hiểm từ chính lực lượng làm nghề tư vấn. Cùng với sự bùng nổ của nhà đầu tư cá nhân, mạng xã hội dần trở thành kênh tiếp cận khách hàng chính. Tuy nhiên, điều này đi kèm với sự nhiễu loạn khi nhiều cá nhân sử dụng danh xưng chuyên viên phân tích, quản lý tại công ty chứng khoán để thường xuyên livestream, phân tích kỹ thuật và đưa ra khuyến nghị mua bán cổ phiếu thiếu kiểm chứng trên Facebook, Telegram, TikTok hay YouTube.

Sự hoảng loạn và tâm lý sợ hãi (FUD) được lan truyền từ các nhóm này vô tình đi ngược lại đường lối chính sách, trực tiếp cản trở nỗ lực kiến tạo niềm tin tiêu dùng và đầu tư mà Chính phủ đang dốc sức xây dựng.

Nhìn dưới lăng kính vĩ mô, Công văn số 3760/UBCK-QLKD ngày 7/5/2026 của UBCKNN là một bước đi mang tính tất yếu và hoàn toàn chính xác. Việc yêu cầu các công ty chứng khoán rà soát chặt chẽ hoạt động của người hành nghề, bảo đảm không thực hiện các hoạt động ngoài phạm vi ủy quyền, là nhằm:

• Dập tắt những tiếng ồn và sự hoảng loạn sai lệch trên mạng xã hội.
• Phân định rõ ranh giới giữa chia sẻ quan điểm cá nhân và tư vấn đầu tư chuyên nghiệp.
• Bảo vệ nỗ lực phục hồi niềm tin kinh tế chung của quốc gia, đưa thị trường về đúng quỹ đạo tăng trưởng ổn định.

Bối cảnh Vĩ mô: Từ Hiệu ứng “Pushing on a String” đến Nỗ lực Kích cầu

Để nhận diện đúng độ lớn của dòng chảy thanh khoản hiện tại và sự cấp thiết của các chỉ đạo từ cơ quan quản lý, cần nhìn lại toàn cảnh chu kỳ vĩ mô từ đợt khủng hoảng tài chính năm 2022. Những tổn thương sâu sắc từ năm 2022 đã tạo ra một lực cản tâm lý khổng lồ. Xuyên suốt năm 2023 và 2024, bất chấp các nỗ lực hạ nhiệt mặt bằng lãi suất của Ngân hàng Nhà nước, nền kinh tế rơi vào trạng thái mà Ray Dalio gọi là “Pushing on a string” (Đẩy sợi dây, hàm ý kéo (thắt) thì kéo dây nhưng đẩy (nới) thì không thể). Cung tiền dù rẻ nhưng không thể tạo ra vòng quay tín dụng mạnh mẽ bởi niềm tin của doanh nghiệp và người tiêu dùng chạm đáy. Chính sách tiền tệ bị vô hiệu hóa khi người dân thắt chặt chi tiêu và doanh nghiệp từ chối mở rộng đầu tư.

Nhận thức rõ sự bế tắc này, Chính phủ hiểu rằng những biện pháp kích thích nhỏ giọt là không đủ. Nền kinh tế cần một “cú hích” cực mạnh để rũ bỏ sự trì trệ. Đó là lý do năm 2025 chứng kiến chính sách tín dụng mở rộng quyết liệt chưa từng có nhằm tái lập niềm tin, tạo bước đệm kích hoạt cho Kế hoạch phát triển kinh tế – xã hội giai đoạn 2026-2030 với mục tiêu tăng trưởng GDP bình quân từ 10%/năm trở lên.

Tầm Quan Trọng Của Việc “Không Chống Lại Chính Phủ”

Trong giới đầu tư toàn cầu có một câu nói nổi tiếng của Martin Zweig, sau này được Stanley Druckenmiller củng cố: “Don’t fight the Fed” (Đừng chống lại FED). Tại Việt Nam, vai trò điều phối vĩ mô là định hướng tổng thể của Đảng và Chính phủ. Do đó, triết lý bản địa hóa mang tính sống còn trên thị trường tài chính là: “Đừng chống lại Đảng và Chính phủ”.

Mục tiêu GDP 10% không đơn thuần là con số toán học, nó khẳng định nỗ lực dốc toàn lực của hệ thống chính trị để đưa nền kinh tế bước sang một kỷ nguyên phát triển mới. Dù ngắn hạn cần những nhịp “tiến – lùi” để cân bằng tỷ giá hay lạm phát, xu hướng chủ đạo vẫn là mở rộng và thúc đẩy tăng trưởng. Mọi hành động giao dịch chống lại ý chí nới lỏng này đều là sai lầm về mặt chiến lược.

Chu Kỳ Tăng Trưởng Mới Đã Bắt Đầu

Chu kỳ mở rộng định giá đang diễn ra mạnh mẽ trên các tài sản rủi ro, đặc biệt tại các nhóm ngành nhạy cảm với thanh khoản như Dịch vụ Tài chính, Bất động sản, Hạ tầng và Bán lẻ. Nhà đầu tư đứng ngoài xu hướng hoặc đặt cược vào sự suy thoái do thiếu bản lĩnh và bị nhiễu loạn thông tin sẽ đối mặt với rủi ro lớn nhất: Bỏ lỡ chu kỳ tăng trưởng vĩ đại nhất của thị trường tài sản Việt Nam trong thập kỷ này. Việc tuân thủ và đồng hành cùng dòng chảy thanh khoản quốc gia là nguyên tắc duy nhất để chiến thắng.

TSI Research | The Successful Investors (Nhà Đầu Tư Thành Công)

Đọc thêm tài liệu chuyên đề: Bộ Trưởng Tài Chính: Mục tiêu thị trường Cổ phiếu Việt Nam năm 2026 Vượt 2400 điểm để đạt mức 100% GDP để nắm rõ bối cảnh chiến lược của thị trường tài chính.