SỐ LIỆU LẠM PHÁT THÁNG 1/2025 KHÔNG PHẢI VẤN ĐỀ: NHẬN DIỆN ĐÚNG CHU KỲ KINH TẾ VÀ CHIẾN LƯỢC CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ

Tóm tắt

Bài viết phân tích tác động của lạm phát tháng 1/2025 đến nền kinh tế và chính sách tiền tệ trong bối cảnh Việt Nam bước vào giai đoạn tăng tốc kinh tế. Thông qua việc đánh giá số liệu CPI từ góc nhìn kinh tế vĩ mô, bài viết chỉ ra rằng việc so sánh lạm phát theo cùng kỳ năm trước là không phù hợp, dẫn đến những lo ngại không cần thiết. Đồng thời, phân tích chính sách tiền tệ của Ngân hàng Nhà nước (NHNN) cho thấy nền kinh tế đang được hỗ trợ mạnh mẽ thông qua tăng trưởng tín dụng mở rộng và lãi suất ổn định.

---

1. Giới thiệu

Lạm phát là một trong những chỉ số kinh tế quan trọng, ảnh hưởng đến chính sách tiền tệ và kỳ vọng của thị trường. Tuy nhiên, cách đo lường và diễn giải lạm phát không đúng có thể dẫn đến những nhận định sai lệch về tình hình kinh tế. Trong tháng 1/2025, chỉ số giá tiêu dùng (CPI) được ghi nhận tăng 3.63% so với cùng kỳ năm trước, điều này đã dẫn đến một số lo ngại về áp lực lạm phát trong nền kinh tế. Tuy nhiên, thực tế cho thấy mức tăng CPI 0.98% so với tháng 12/2024 là phù hợp với yếu tố mùa vụ và nằm trong lộ trình điều hành chính sách của Chính phủ.

Chính phủ đã điều chỉnh mục tiêu CPI từ 4%-4.5% lên 4.5%-5%, phản ánh chủ trương kích thích kinh tế mạnh hơn để đạt tăng trưởng GDP 8%-10% trong năm 2025. Trong bối cảnh này, lo ngại về lạm phát là không cần thiết, thay vào đó, cần tập trung vào sự dịch chuyển của chính sách tiền tệ và tác động của nó đến nền kinh tế và thị trường tài chính.

---

2. Sai lầm trong cách hiểu về lạm phát: CPI phải được so sánh với đầu năm

Phương pháp phổ biến trong báo chí là so sánh CPI tháng 1/2025 với cùng kỳ năm 2024 (+3.63%). Tuy nhiên, đây là cách tiếp cận chưa phản ánh đúng bản chất của lạm phát trong điều hành chính sách tiền tệ. Để đánh giá lạm phát phù hợp với mục tiêu kinh tế của Chính phủ, CPI phải được so sánh theo năm tài chính, tức là so với mức đầu năm 2025.

Dữ liệu cho thấy CPI tháng 1/2025 tăng 0.98% so với tháng 12/2024, hoàn toàn phù hợp với yếu tố mùa vụ của Tết Nguyên đán. Nếu trong các tháng tiếp theo, CPI tăng trung bình 0.3%-0.4%/tháng, thì lạm phát cả năm vẫn nằm trong khoảng 4.5%-5%. Như vậy, mức tăng CPI hiện tại không phải là dấu hiệu của lạm phát vượt kiểm soát, mà nằm trong kịch bản đã được Chính phủ tính toán từ trước.

Đáng chú ý, Chính phủ đã nâng mức CPI mục tiêu từ 4%-4.5% lên 4.5%-5% nhằm hỗ trợ nền kinh tế tăng tốc. Việc CPI tăng cao hơn năm trước không đồng nghĩa với việc lạm phát mất kiểm soát, mà phản ánh chiến lược điều hành vĩ mô phù hợp với chu kỳ kinh tế.

---

3. Nhận diện đúng chu kỳ kinh tế: Việt Nam bước vào giai đoạn tăng tốc

Trong phân tích chu kỳ kinh tế, việc xác định giai đoạn hiện tại là yếu tố quan trọng để đưa ra chính sách phù hợp. Việt Nam đã trải qua các giai đoạn sau:

• 2022-2023: Giai đoạn suy thoái, tăng trưởng chậm do ảnh hưởng của đại dịch và sự suy giảm của thị trường tài chính.
• 2023-2024: Giai đoạn phục hồi, GDP phục hồi năm 2023, và tiếp tục tăng trưởng 7.09%, tín dụng tăng 15.08%, nhưng vẫn chưa đạt mức tăng trưởng tối ưu.
• 2025: Giai đoạn tăng tốc, mục tiêu GDP 8%-10%, với kỳ vọng tín dụng tăng trưởng 16%-18% để hỗ trợ nền kinh tế.

Đây là giai đoạn đầu của chu kỳ tăng trưởng mạnh, chưa có dấu hiệu nền kinh tế quá nóng để gây ra bong bóng tín dụng hay tài sản. Trong các chu kỳ kinh tế trước, lạm phát chỉ trở thành vấn đề nghiêm trọng khi nền kinh tế đã tăng trưởng quá mức trong nhiều năm liền. Hiện tại, Việt Nam chưa rơi vào trạng thái đó.

---

4. Chính sách tiền tệ: Không có dấu hiệu thắt chặt, tín dụng tiếp tục mở rộng

Trong bối cảnh nền kinh tế bước vào giai đoạn tăng tốc, NHNN đã có chiến lược tiền tệ linh hoạt để hỗ trợ tăng trưởng. Các điểm chính gồm:

• Lãi suất chắc chắn không bị siết chặt, vì ưu tiên lúc này là tăng tốc kinh tế chứ không phải kiềm chế lạm phát.
• Tăng trưởng tín dụng được đặt mục tiêu tối thiểu 16%, có thể mở rộng lên 18%-20% nếu nền kinh tế hấp thụ tốt.
• Dòng vốn tín dụng sẽ tiếp tục chảy vào các lĩnh vực sản xuất, tiêu dùng và đầu tư công…

Điều này phản ánh quan điểm điều hành linh hoạt của NHNN. Thay vì lo ngại lạm phát, NHNN tập trung vào việc đảm bảo dòng vốn chảy vào đúng lĩnh vực, nâng cao hiệu quả sử dụng vốn. Đây là điểm khác biệt quan trọng so với các chu kỳ trước khi nền kinh tế đã quá nóng và cần thắt chặt tiền tệ.

---

5. Tác động đến thị trường tài chính và chứng khoán

Chính sách kích thích kinh tế thông qua tín dụng mở rộng và lãi suất ổn định sẽ tạo ra sự dịch chuyển dòng vốn trong thị trường tài chính. Một số nhóm ngành được dự báo hưởng lợi gồm:

• Ngân hàng (STB, TCB, MBB, CTG): Tăng trưởng tín dụng mạnh mẽ sẽ thúc đẩy lợi nhuận của các ngân hàng.
• Bán lẻ & tiêu dùng (FRT, MSN): Khi thu nhập tăng lên, chi tiêu tiêu dùng sẽ gia tăng, thúc đẩy doanh thu của các công ty bán lẻ.
• Xây dựng & vật liệu xây dựng: Đầu tư công và bất động sản tăng sẽ hỗ trợ nhóm này.
• Bất động sản (VHM): Nhờ tín dụng mở rộng, nhu cầu mua nhà và đầu tư địa ốc sẽ gia tăng.
• Cổ phiếu thuộc nhiều ngành khác có thể lên giá nhờ môi trường kinh doanh thuận lợi.

Thị trường chứng khoán có thể tiếp tục tăng trưởng khi dòng tiền tín dụng được mở rộng. Trong bối cảnh này, việc lo ngại lạm phát là không hợp lý, thay vào đó, nhà đầu tư nên tập trung vào các ngành hưởng lợi từ chính sách tiền tệ và kích thích kinh tế.

---

6. Kết luận

Báo chí đang diễn giải sai số liệu CPI khi tập trung vào so sánh cùng kỳ năm trước thay vì đánh giá theo năm tài chính. Lạm phát không phải là vấn đề, mà là kết quả của một chính sách tiền tệ chủ động, giúp nền kinh tế bước vào giai đoạn tăng tốc. Chính phủ đã điều chỉnh mục tiêu CPI lên 4.5%-5%, phản ánh sự thay đổi chiến lược nhằm hỗ trợ tăng trưởng GDP 8%-10%. NHNN tiếp tục mở rộng tín dụng và duy trì lãi suất ổn định để đảm bảo nền kinh tế có đủ vốn phát triển. Trong bối cảnh này, thị trường chứng khoán sẽ hưởng lợi từ dòng tiền tín dụng và chính sách kích thích kinh tế, với cơ hội lớn trong các ngành bất động sản, ngân hàng, tiêu dùng và xây dựng. Lo lắng về lạm phát lúc này không chỉ là sai lầm, mà còn có thể khiến các nhà đầu tư và doanh nghiệp bỏ lỡ giai đoạn bùng nổ của nền kinh tế.

Tài Liệu Tham Khảo

https://fili.vn/2025/02/cpi-va-lam-phat-co-ban-thang-12025-tang-lan-luot-363-va-307-so-voi-cung-ky-nam-truoc-761-1269315.htm
https://laodong.vn/thoi-su/tang-truong-tin-dung-nam-2025-co-the-cao-hon-16-1459030.ldo

Báo cáo được thực hiện bởi Bộ Phận Phân Tích Đầu Tư Và Hoạch Định Chiến Lược – Nhà Đầu Tư Thành Công
Theo dõi chúng tôi tại Cộng đồng Facebook CANSLIMPRE để cập nhật nhanh nhất từng nhịp đập thị trường https://www.facebook.com/groups/nhadaututhanhcongcanslimpre
Kết bạn hoặc follow các thành viên của TSI để cùng thảo luận và định hướng chiến lược đầu tư
https://www.facebook.com/Caoboiphoco
https://www.facebook.com/khucngoctuyen1988

Follow kênh Youtube Nhà Đầu Tư Thành Công, hoặc tìm kiếm từ khóa CANSLIM để cùng nghiên cứu phương pháp đầu tư CANSLIM-Pre được tối ưu và toàn diện cho TTCK VN

https://www.youtube.com/@nhadaututhanhcong_canslimpre