TOÀN CẢNH THỊ TRƯỜNG – TUẦN KẾT THÚC NGÀY 20/06/2025
Người thực hiện: Khúc Ngọc Tuyên
Ngày phát hành: Thứ Hai, 23/06/2025
TOÀN CẢNH THỊ TRƯỜNG: VN-INDEX VƯƠN LÊN ĐỈNH CAO MỚI NHỜ KỲ VỌNG ĐÀM PHÁN THƯƠNG MẠI
Tóm Tắt
Thị trường chứng khoán Việt Nam đã có một tuần giao dịch đầy thuyết phục khi chỉ số VN-Index tăng mạnh +2.57% trong tuần, vượt qua vùng kháng cự quan trọng tạo bởi các đỉnh cũ, được thúc đẩy bởi sự lạc quan cao độ về kết quả đàm phán thương mại Việt-Mỹ và thanh khoản dồi dào trong nước.
Các cổ phiếu vốn hóa lớn trong nhóm ngân hàng như STB, TCB, MBB, CTG ghi nhận những cú bứt phá lên mức giá cao nhất mọi thời đại hoặc vượt qua vùng mua với khối lượng lớn. Điều này cho thấy dòng tiền thông minh đang chảy mạnh vào các doanh nghiệp đầu ngành có nền tảng cơ bản vững chắc và triển vọng ngành tốt.
Trong tuần tới, chiến lược được đề xuất là tiếp tục giải ngân vào vào các cổ phiếu có tiềm năng dẫn dắt đang trong vùng mua chặt chẽ hoặc vừa vượt qua vùng mua.
1. Phân Tích Toàn Cảnh Diễn Biến Thị Trường
1.1. Hành Động Của Các Chỉ Số Chính: Bứt Phá Thuyết Phục
VN-Index đã có một tuần bùng nổ, tăng mạnh +2.57% và đóng cửa ở gần mức cao nhất trong tuần, lấy lại toàn bộ những gì đã mất từ giai đoạn 2 tuần đầu tháng 6. Quan trọng hơn, chỉ số đã vượt qua các ngưỡng kháng cự tâm lý được thiết lập từ trước đó do có các tin tức bất lợi về thuế quan, cho thấy sự hấp thụ lực bán và sự trở lại của bên mua một cách áp đảo.
- Động lực chính: Sự lạc quan lan tỏa từ những tín hiệu tích cực trong đàm phán thương mại Việt-Mỹ, bao gồm tin đồn về một thỏa thuận thuế quan có lợi và chuyến thăm tiềm năng của Tổng Bí thư tới Mỹ.
- Sức mạnh nội tại: Thị trường cho thấy khả năng miễn nhiễm đáng kể với các tin tức tiêu cực từ bên ngoài như căng thẳng địa chính trị ở Trung Đông và việc Fed giữ nguyên lãi suất. Điều này được hỗ trợ bởi thanh khoản dồi dào trong hệ thống ngân hàng và kỳ vọng sớm về kết quả kinh doanh quý 2/2025 khả quan.
Biểu đồ chỉ số Vnindex: Vượt qua vùng kháng cự quan trọng
1.2. Dòng Tiền và Giao Dịch: Thanh Khoản Dồi Dào Nhưng Khối Ngoại Thận Trọng
- Giá trị giao dịch (GTGD): GTGD trung bình hàng ngày trong tuần qua tăng +4.2% so với tuần trước, đạt khoảng 22 nghìn tỷ. Riêng phiên giao dịch cuối tuần bùng nổ với giá trị gần 1 tỷ USD do hoạt động tái cơ cấu của các quỹ ETFs (FTSE Vietnam, VanEck), cho thấy dòng tiền vẫn rất năng động.
- Thanh khoản hệ thống: Lãi suất liên ngân hàng giảm mạnh xuống mức ~1.7%, một dấu hiệu cho thấy thanh khoản trong hệ thống ngân hàng rất dồi dào. Dù điều này gây áp lực lên tỷ giá (tỷ giá trung tâm của SBV đạt kỷ lục 25,031), những nó cũng là nguồn nhiên liệu quan trọng cho thị trường chứng khoán.
- Khối ngoại: Giao dịch khối ngoại là điểm trừ duy nhất khi họ bán ròng nhẹ hơn 200 tỷ, tập trung vào các cổ phiếu vốn hóa lớn như VIC (-950 tỷ) và VHM (-520 tỷ). Ngược lại, một số cổ phiếu khác được mua ròng mạnh mẽ, cho thấy đây chỉ là sự luân chuyển vốn của họ.
1.3. Các Nhóm Ngành Dẫn Dắt: Tài Chính và Năng Lượng Tỏa Sáng
Tuần này chứng kiến sự đồng thuận cao khi 10/10 nhóm ngành đều tăng điểm. Tuy nhiên, sức mạnh dẫn dắt tập trung rõ rệt ở một vài nhóm ngành chủ chốt:
- Tài chính (+3.10%): Đây là nhóm ngành dẫn dắt chính của thị trường.
- Ngân hàng: Hầu hết các ngân hàng lớn đều ghi nhận mức tăng ấn tượng. TCB (+8.97%), MBB (+3.82%) và STB (+3.5%) đều bứt phá lên đỉnh mới mọi thời đại, trong khi CTG (+3.5%) vượt qua vùng mua của nền giá để tiến về gần vùng đỉnh mọi thời đại. ACB break đường kháng cự dốc xuống, hàng động giá tốt với đợt co hẹp biên độ, là một vùng mua ưa thích của chúng tôi. Một số cổ phiếu khác trong nhóm ngân hàng như BIB, VIB, TPB cũng đang có mẫu biểu đồ đẹp, có khả năng sẽ tăng giá trong tuần kế tiếp.
Động lực của nhóm ngân hàng đến từ kỳ vọng kết quả kinh doanh quý 2 tích cực, tăng trưởng tín dụng toàn hệ thống tăng tốc mạnh mẽ so với cùng kỳ, và các câu chuyện riêng như IPO của TCBS (công ty con của TCB) hay việc gỡ rối pháp lý cho dự án Aqua City của Novaland (khách hàng lớn của MBB).
- Chứng khoán: Các công ty chứng khoán cũng có một tuần khởi sắc nhờ thanh khoản thị trường cải thiện. SSI (+3.67%, trở lại trên MA50) là một ví dụ điển hình, được hỗ trợ thêm bởi tin tức hợp tác chiến lược với Tether, AWS để phát triển hạ tầng tài chính lai. SSI là cổ phiếunằm trong danh sách TSI Swing Trading với kỳ vọng phục hồi về vùng giá 27.
- Nhóm tiện ích (+3.42%) và Năng lượng (+2.94%):
- Hai nhóm ngành này được dẫn dắt bởi sự bứt phá của cổ phiếu đầu ngành GAS (+7.92%) và PLX (+3.85%). Nguyên nhân trực tiếp là do giá dầu thế giới tăng tuần thứ ba liên tiếp trong bối cảnh căng thẳng địa chính trị tại Trung Đông leo thang. Các cổ phiếu này đảo chiều tăng sau tin chiến tranh, không có vùng mua và chất xúc tác bền vững để tham gia.
2. Bối Cảnh Vĩ Mô và Chính Sách: Những Chuyển Động Trọng Yếu
Các nhà đầu tư cần theo dõi chặt chẽ những thay đổi về chính sách và môi trường kinh doanh, vì chúng có tác động trực tiếp đến tiềm năng tăng trưởng của các doanh nghiệp niêm yết.
2.1. Quan Hệ Thương Mại & Nâng Hạng Thị Trường
- Đàm phán Thương mại Việt-Mỹ: Đây là yếu tố có ảnh hưởng lớn nhất đến tâm lý thị trường hiện tại. Vòng đàm phán thứ ba (9-12/06) đã cho thấy “tiến bộ đáng kể”. Thị trường đang định giá khả năng một thỏa thuận khung sẽ được ký kết với mức thuế suất có thể chấp nhận được. Nếu thành công, đây sẽ là cú hích lớn cho các ngành xuất khẩu và KCN.
- Nâng hạng thị trường:
- MSCI: Trong bài đánh giá tháng 6/2025, MSCI giữ nguyên xếp hạng của Việt Nam nhưng ghi nhận những tiến bộ về nới lỏng room ngoại (FOL) và yêu cầu công bố thông tin bằng tiếng Anh từ năm 2025.
- FTSE Russell: Quyết định của FTSE sẽ được công bố vào tháng 10. Lãnh đạo Bộ Tài chính đã tái khẳng định cam kết mạnh mẽ của chính phủ về việc được nâng hạng vào năm 2025. Việc được nâng hạng là một mục tiêu dài hạn, có thể thu hút hàng tỷ USD vốn ngoại vào thị trường.
2.2. Khung Pháp Lý Cho Kinh Tế Số và Thị Trường Vốn
- Luật Công nghiệp Công nghệ số: Quốc hội đã chính thức thông qua luật này vào ngày 14/06/2025. Điểm đột phá nhất là việc lần đầu tiên công nhận tài sản số là một loại tài sản riêng biệt theo Bộ luật Dân sự. Với việc hơn 20 triệu người Việt Nam sở hữu tiền điện tử, luật này tạo ra một hành lang pháp lý toàn diện, mở đường cho Việt Nam chuyển mình từ một điểm nóng tiền mã hóa bán lẻ thành một hệ sinh thái tài sản số có thể đầu tư theo quy mô tổ chức.
- Sửa đổi Luật Doanh nghiệp (hiệu lực 01/07/2025):
- Giới hạn Nợ/Vốn chủ sở hữu: Áp đặt tỷ lệ tối đa 5:1 cho các doanh nghiệp phát hành trái phiếu riêng lẻ, nhằm tăng cường giám sát thị trường sau khủng hoảng năm 2022. Tuy nhiên, có nhiều trường hợp ngoại lệ cho DNNN, công ty bất động sản và các định chế tài chính. Thị trường trái phiếu VN chưa phát triển, việc đưa ra các luật để quản lý là một bước quan trọng để phát triển thị trường này nhằm giảm tải cho kênh tín dụng ngân hàng.
- Công khai Chủ sở hữu Hưởng lợi: Doanh nghiệp phải công khai thông tin chủ sở hữu hưởng lợi, một bước đi quan trọng nhằm giúp Việt Nam thoát khỏi “danh sách xám” của Lực lượng Đặc nhiệm Tài chính (FATF). Về cơ bản, quy định mới này yêu cầu các công ty phải minh bạch và báo cáo cho cơ quan nhà nước biết ai là người thực sự đứng sau, sở hữu hoặc kiểm soát công ty đó. Mục đích chính của việc này là để giải quyết một vấn đề mà Lực lượng Đặc nhiệm Tài chính (FATF, một tổ chức quốc tế đặt ra các tiêu chuẩn toàn cầu để chống rửa tiền và tài trợ khủng bố) đã nêu ra. Một trong những thiếu sót chính mà FATF xác định ở Việt Nam là các cơ quan chức năng chưa có một cơ chế hiệu quả để truy cập kịp thời thông tin chính xác và cập nhật về chủ sở hữu hưởng lợi thật sự của các doanh nghiệp. Việc thiếu minh bạch này có thể tạo kẽ hở cho các hoạt động tài chính bất hợp pháp. Vì vậy, việc Chính phủ Việt Nam yêu cầu tất cả các doanh nghiệp phải công khai thông tin về chủ sở hữu hưởng lợi cho Cơ quan Đăng ký Kinh doanh là một bước đi cụ thể để khắc phục thiếu sót này. Bằng cách tăng cường tính minh bạch, Việt Nam đang nỗ lực để tuân thủ các tiêu chuẩn quốc tế, với mục tiêu cuối cùng là được đưa ra khỏi “danh sách xám” của FATF.
2.3. Các Chính Sách Hỗ Trợ Kinh Tế
- Giảm Thuế VAT: Quốc hội đã đồng ý kéo dài chính sách giảm thuế VAT 2% (từ 10% xuống 8%) đến hết năm 2026. Chính sách này sẽ tiếp tục hỗ trợ ngành bán lẻ và kích thích tiêu dùng nội địa, mang lại lợi ích cho các doanh nghiệp niêm yết trong khối bán lẻ như MWG, FRT…
- Thúc đẩy Đầu tư công: Bộ trưởng Tài chính đề xuất chiến lược “vốn mồi” để đẩy nhanh giải ngân vốn đầu tư công, đặc biệt là các dự án ODA. Đây là yếu tố tích cực cho các doanh nghiệp xây lắp hạ tầng như HHV, VCG, BCM. Cách hoạt động của chiến lược này như sau:
- Nhà nước chi tiền trước: Thay vì chờ đợi tất cả các nguồn vốn khác, nhà nước sẽ chủ động dùng ngân sách của mình để chi một khoản tiền ban đầu cho dự án. Khoản tiền này đóng vai trò như một “mồi nhử” hay một khoản vốn “khởi động”.
- Thu hút vốn từ các nguồn khác: Hành động “xuống tiền” trước của nhà nước sẽ tạo ra sự tin tưởng và động lực, từ đó giúp thu hút thêm các nguồn vốn lớn hơn từ khu vực tư nhân, các ngân hàng, hoặc các đối tác khác cùng tham gia vào dự án.
- Khơi thông dòng vốn và đẩy nhanh tiến độ: Khi các nguồn vốn được huy động đầy đủ, dự án sẽ có đủ tiền để được triển khai nhanh chóng, giúp giải quyết tình trạng trì trệ và cải thiện hiệu quả thực hiện.
3. Triển Vọng và Chiến Lược Tuần Tới (23/06 – 29/06)
Tâm điểm chú ý: Tuần giao dịch tới sẽ chịu ảnh hưởng lớn từ các tin tức liên quan đến đàm phán thương mại Việt-Mỹ trước hạn chót ngày 08/07. Trước đây, TT Trump đã phát biểu rằng “Nếu cần thiết có thể gia kỳ hạn thuế quan”. Vì vậy, tin tức về thuế quan sẽ có hướng tác động tích cực, vì 8/7 không phải là hạn chót nữa. Suy luận một cách logic, ta thấy rằng các cuộc đàm phán từ cấp kỹ thuật đã lên cấp bộ trưởng, cho thấy sự tiến triển là rõ ràng.
- Chiến lược đề xuất cho tuần giao dịch kế tiếp:
- Tập trung vào các cổ phiếu dẫn dắt: Ưu tiên các cổ phiếu thuộc nhóm ngành Tài chính và các cổ phiếu có câu chuyện riêng với mẫu biểu đồ tốt, đang tích lũy đẹp và chặt chẽ, hoặc xuất hiện điểm mua sớm Pocket Pivot sau một vài tuần thắt chặt, ví dụ như ACB, BAF… bên cạnh BID VIB SSI… đang có tín hiệu tích lũy kiến tạo.
- Chờ điểm mua thay thế/bổ sung với các mã đã breakout mạnh như CTG, MBB… nếu đã bỏ lỡ điểm mua chúng tôi KN trước đây.
Mẫu nến tương tự Three Rising Method trên BAF cho thấy đây là một điểm mua tiềm năng
TSI’s Weekly Report là báo cáo toàn cảnh thị trường tuần qua: nhìn lại toàn cảnh thị trường chứng khoán toàn qua, dự báo tuần kế tiếp, cập nhật và tổng hợp các diễn biến kinh tế vĩ mô nổi bật ảnh hưởng đến thị trường tài chính Việt Nam – đặc biệt là những yếu tố có thể tác động đến tâm lý nhà đầu tư, xu hướng dòng tiền và hành động giá trong tuần tới. Báo cáo được phát hành vào thứ Hai hằng tuần.
