Báo cáo cập nhật LPB Quý 3/2026: Thu nhập dịch vụ tăng 298%, LNTT đạt 4.447,8 tỷ đồng

Tóm tắt Luận điểm Đầu tư

Ngân hàng TMCP Lộc Phát Việt Nam (HOSE: LPB) công bố kết quả kinh doanh quý 3/2026 với sự bứt phá vượt bậc về lợi nhuận:

• Lợi nhuận trước thuế (LNTT) quý 3/2026 đạt 4.447,8 tỷ đồng, tăng trưởng 29,0% so với cùng kỳ năm 2025 và tăng 41,4% so với quý liền trước. Lợi nhuận sau thuế (LNST) đạt 3.561,5 tỷ đồng, tăng 28,9% so với cùng kỳ.
• Động lực tăng trưởng chủ chốt đến từ thu nhập ngoài lãi, đặc biệt là lãi thuần hoạt động dịch vụ đạt mức kỷ lục 3.394,8 tỷ đồng (gấp gần 4 lần cùng kỳ năm trước). Tổng thu nhập hoạt động (TOI) quý 3 đạt 7.966,3 tỷ đồng, tăng 49,7% so với cùng kỳ.
• Tăng trưởng tín dụng mở rộng vượt trội đạt 22,9% so với đầu năm, đưa dư nợ cho vay khách hàng lên 481.569,8 tỷ đồng. Tỷ lệ chi phí trên thu nhập (CIR) được tối ưu hóa xuống 20,7%, thuộc nhóm hiệu quả nhất toàn ngành ngân hàng.
• Ngân hàng chủ động tăng trích lập chi phí dự phòng rủi ro tín dụng lên 1.868,3 tỷ đồng trong quý 3 (tăng 338,7% so với cùng kỳ) và dùng 1.525,1 tỷ đồng dự phòng để xử lý nợ xấu, giúp tỷ lệ nợ xấu (NPL) nội bảng tại ngày 30/09/2026 được kiểm soát tốt ở mức 1,87%.
• Lũy kế 9 tháng đầu năm 2026, LNTT đạt 10.420,9 tỷ đồng (+8,4% so với cùng kỳ), hoàn thành 69,6% kế hoạch 14.982 tỷ đồng mà Đại hội đồng cổ đông giao phó. Tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu trượt 4 quý (ROE TTM) đạt 26,9%, duy trì vị thế nhóm đầu toàn hệ thống.

1. Đánh giá Chi tiết Hoạt động Kinh doanh Quý 3/2026

Cơ cấu Thu nhập: Chuyển dịch mạnh mẽ sang Mảng Ngoài Lãi

Trong quý 3/2026, cơ cấu doanh thu của LPBank chứng kiến sự chuyển dịch mang tính chiến lược:

• Thu nhập lãi thuần (NII) đạt 3.922,7 tỷ đồng, giảm nhẹ 7,4% so với cùng kỳ năm trước nhưng đã tăng trở lại 0,9% so với quý 2/2026. Lũy kế 9 tháng, NII đạt 11.689,2 tỷ đồng, tăng 3,9% so với cùng kỳ. Dù dư nợ cho vay tăng trưởng mạnh 22,9% so với đầu năm, thu nhập lãi thuần tăng chậm hơn do chi phí vốn huy động nhích lên: chi phí trả lãi tiền gửi và giấy tờ có giá 9 tháng tăng 48,0% so với cùng kỳ để tài trợ cho thanh khoản mở rộng tín dụng.
• Thu nhập thuần từ hoạt động dịch vụ tăng vọt lên 3.394,8 tỷ đồng trong quý 3/2026, tăng 298,0% so với cùng kỳ năm 2025 và tăng 77,3% so với quý liền trước. Lũy kế 9 tháng, lãi thuần dịch vụ đạt 5.976,9 tỷ đồng, tăng 135,9% so với cùng kỳ (vượt xa con số 3.198,6 tỷ đồng của cả năm 2025). Thuyết minh báo cáo tài chính cho thấy thu nhập dịch vụ khác tăng vọt lên 5.689,6 tỷ đồng, nhờ ngân hàng mở rộng các dịch vụ thu phí cao cấp, hoa hồng đại lý bảo hiểm, thanh toán số và phí cấu trúc tín dụng bán lẻ.
• Kinh doanh ngoại hối và vàng ghi nhận lãi thuần 432,6 tỷ đồng trong quý 3 (gấp 5,5 lần cùng kỳ năm trước), nâng lũy kế 9 tháng lên 889,4 tỷ đồng. Đóng góp lớn nhất đến từ các công cụ phái sinh tiền tệ nhằm hỗ trợ khách hàng xuất nhập khẩu phòng ngừa rủi ro tỷ giá.
• Nhờ sự bùng nổ của các mảng ngoài lãi, tổng thu nhập hoạt động (TOI) quý 3 đạt 7.966,3 tỷ đồng (+49,7% so với cùng kỳ). Tỷ trọng thu nhập ngoài lãi trong TOI đạt 50,7%, đưa LPBank trở thành một trong những ngân hàng có cơ cấu doanh thu đa dạng hóa nhất hệ thống.

2. Phân tích Tình hình Tài chính và Chất lượng Tài sản

Mở rộng Quy mô Bảng Cân đối Kế toán

Tại ngày 30/09/2026, quy mô tài sản của LPBank đạt mức cao nhất trong lịch sử:

• Tổng tài sản đạt 694.183,1 tỷ đồng, tăng 14,6% so với đầu năm và tăng 28,8% so với cùng kỳ năm 2025.
• Cho vay khách hàng đạt 481.569,8 tỷ đồng, tăng trưởng 22,9% so với đầu năm (tăng 89.823,3 tỷ đồng). Đây là mức tăng trưởng tín dụng thuộc nhóm cao nhất trong hệ thống ngân hàng niêm yết, phản ánh nhu cầu vốn phục hồi mạnh mẽ từ nhóm khách hàng cá nhân và doanh nghiệp vừa và nhỏ (SME).
• Tiền gửi của khách hàng đạt 421.830,6 tỷ đồng, tăng 25,0% so với đầu năm. Riêng trong quý 3, tiền gửi khách hàng tăng ròng 68.317,3 tỷ đồng (+19,3% so với quý trước).
• Giấy tờ có giá phát hành đạt 99.145,3 tỷ đồng, tăng 54,7% so với đầu năm, trong đó chứng chỉ tiền gửi trung dài hạn chiếm 65.850,7 tỷ đồng và trái phiếu chiếm 33.294,6 tỷ đồng, giúp bổ sung nguồn vốn trung dài hạn và ổn định cơ cấu nguồn vốn.
• Vốn chủ sở hữu đạt 46.592,0 tỷ đồng, tăng 8,3% so với quý 2/2026. Sau khi chi trả cổ tức tiền mặt 3.000 đồng/cổ phiếu (tổng chi 8.961,8 tỷ đồng) trong nửa đầu năm, lợi nhuận giữ lại từ hoạt động kinh doanh đã nhanh chóng bù đắp lại vốn chủ sở hữu.

Cơ cấu Tiền gửi và Tỷ lệ CASA

Đơn vị: Tỷ đồng

Nguồn: Thuyết minh số 18 Báo cáo tài chính quý 3/2026 của LPBank

Tỷ lệ CASA tại ngày 30/09/2026 đạt 6,61% (tính cả tiền gửi ký quỹ), giảm nhẹ so với mức 8,51% đầu năm do ngân hàng tập trung huy động mạnh nguồn vốn tiền gửi có kỳ hạn để đáp ứng nhu cầu tăng trưởng tín dụng quy mô lớn. Việc duy trì chi phí vốn cạnh tranh trong bối cảnh CASA thấp là bài toán được bù đắp bằng sự bùng nổ của thu nhập dịch vụ.

Kiểm soát Nợ xấu và Nâng cao Năng lực Dự phòng Rủi ro

Đơn vị: Tỷ đồng

Nguồn: Thuyết minh số 9 và 35 Báo cáo tài chính quý 3/2026 của LPBank

Phân tích chất lượng tài sản theo Thông tư 31/2024/TT-NHNN cho thấy:

• Tổng nợ xấu nội bảng (Nhóm 3 đến Nhóm 5) tại ngày 30/09/2026 là 9.009,2 tỷ đồng, tương ứng tỷ lệ nợ xấu 1,87% trên tổng dư nợ cho vay. Dù tăng nhẹ từ mức 1,68% đầu năm, tỷ lệ này vẫn nằm trong giới hạn an toàn dưới 2% theo định hướng điều hành của Ngân hàng Nhà nước.
• Điểm tích cực nổi bật là số dư nợ nhóm 5 (nợ có khả năng mất vốn) đã giảm 605,4 tỷ đồng (-14,2%), từ 4.255,4 tỷ đồng xuống còn 3.650,0 tỷ đồng.
• Ngân hàng thể hiện sự chủ động rất cao trong quản trị rủi ro khi tận dụng quý có lợi nhuận kinh doanh lớn để trích lập chi phí dự phòng kỷ lục 1.868,3 tỷ đồng trong riêng quý 3 (lũy kế 9 tháng trích lập 3.420,3 tỷ đồng, gấp hơn 3 lần cùng kỳ năm 2025). Đồng thời, báo cáo lưu chuyển tiền tệ ghi nhận ngân hàng đã sử dụng 1.525,1 tỷ đồng từ quỹ dự phòng trong quý 3 (lũy kế 9 tháng là 2.666,3 tỷ đồng) để xử lý dứt điểm các khoản nợ xấu tồn đọng.
• Tỷ lệ bao phủ nợ xấu (LLR) đạt 62,8%, với đệm dự phòng rủi ro cho vay là 5.659,3 tỷ đồng.

4. Dự phóng Kết quả Kinh doanh Quý 4/2026 và Cả năm 2026

Dựa trên dữ liệu 9 tháng đầu năm, tốc độ tăng trưởng tín dụng thực tế và tiến độ thực hiện kế hoạch Đại hội đồng cổ đông, chúng tôi xây dựng hai kịch bản dự phóng cho quý 4/2026 và cả năm 2026:

Luận cứ của Hai Kịch bản Dự phóng

• Kịch bản Cơ sở (Xác suất 65%): Tín dụng quý 4 duy trì tốc độ mở rộng hợp lý, đạt tăng trưởng 24,5% cả năm. Thu nhập dịch vụ và ngoại hối duy trì ổn định quanh mức 2.600 tỷ đồng. Do ngân hàng đã trích lập mạnh tay trong quý 3 (1.868,3 tỷ đồng), áp lực trích lập dự phòng quý 4 sẽ giảm nhiệt đáng kể về khoảng 300 tỷ đồng. LNTT quý 4 dự kiến đạt 4.600 tỷ đồng, đưa LNTT cả năm lên 15.020,9 tỷ đồng (+5,3% so với năm 2025), qua đó hoàn thành 100,3% kế hoạch ĐHĐCĐ.
• Kịch bản Tích cực (Xác suất 35%): Ngân hàng được cấp bổ sung hạn mức tín dụng và tận dụng mùa cao điểm giải ngân cuối năm để đưa tăng trưởng tín dụng lên 26,5%. Mảng dịch vụ tiếp tục duy trì đà tăng trưởng cao đóng góp 3.200 tỷ đồng thu nhập ngoài lãi. LNTT quý 4 đạt 5.100 tỷ đồng, nâng LNTT cả năm 2026 lên 15.520,9 tỷ đồng (+8,8% so với năm 2025), vượt 3,6% kế hoạch năm.

5. Định giá Cơ bản và Quan điểm Triển vọng

Định giá Phía Vốn chủ sở hữu theo Kỷ luật Ngân hàng

Theo nguyên tắc định giá định chế tài chính, tiền gửi khách hàng là nguồn nguyên liệu kinh doanh và ngân hàng chịu ràng buộc vốn pháp định theo Basel II/III. Phương pháp định giá phù hợp là so sánh bội số Giá trên Giá trị sổ sách (P/B) kết hợp với Tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu (ROE), và mô hình Thu nhập Thặng dư (Excess Return Model):

Hiện trạng định giá

Tính đến ngày 30/10/2026, thị giá LPB giao dịch ở mức 36.100 đồng/cổ phiếu, tương ứng vốn hóa thị trường là 107.840,9 tỷ đồng.

- Hệ số P/E TTM là 8,9 lần (tính trên EPS TTM là 4.047,8 đồng).
- Hệ số P/B là 2,3 lần (tính trên BVPS tại ngày 30/09/2026 là 15.596,8 đồng).

So sánh hiệu suất

ROE TTM của LPBank đạt 26,9%, nằm trong nhóm cao nhất ngành ngân hàng Việt Nam. Trong khi trung vị ngành ngân hàng có ROE dao động quanh 16% đến 18% và P/B trung bình khoảng 1,3 đến 1,5 lần, mức định giá P/B hiện tại 2,3 lần của LPB phản ánh mức thặng dư hợp lý cho khả năng tạo lợi nhuận vượt trội và cơ cấu nguồn thu chuyển dịch nhanh chóng sang mảng dịch vụ.

Định giá theo Kịch bản Cơ sở

Với BVPS dự phóng cuối năm 2026 đạt 16.800 đồng/cổ phiếu và mức P/B mục tiêu 2,2 lần (chiết khấu nhẹ phản ánh rủi ro tỷ lệ CASA thấp), giá trị hợp lý cơ bản của LPB ước đạt 37.000 đồng/cổ phiếu.

Định giá theo Kịch bản Tích cực

Với BVPS dự phóng đạt 17.000 đồng/cổ phiếu và P/B mục tiêu 2,4 lần trong bối cảnh ROE tiếp tục duy trì trên 26% và thu nhập dịch vụ giữ vững đà bùng nổ, giá trị hợp lý cơ bản của LPB ước đạt 40.800 đồng/cổ phiếu.

Kết luận Triển vọng

Kết quả kinh doanh quý 3/2026 của LPBank là một điểm sáng lớn nhờ sự chuyển mình ấn tượng của thu nhập ngoài lãi và khả năng kiểm soát chi phí vận hành ở mức tối ưu. Mặc dù áp lực chi phí huy động vốn và tỷ lệ CASA thấp vẫn là các yếu tố cần theo dõi trong các quý tiếp theo, nền tảng tăng trưởng tín dụng 22,9% cùng bộ đệm dự phòng rủi ro vừa được gia cố quyết liệt trong quý 3 tạo điểm tựa vững chắc để LPBank hoàn thành xuất sắc kế hoạch kinh doanh cả năm 2026.

Nguồn Tài liệu Tham khảo

• Báo cáo tài chính quý 3 năm 2026 của Ngân hàng TMCP Lộc Phát Việt Nam công bố ngày 21 tháng 10 năm 2026.
• Báo cáo tài chính soát xét bán niên năm 2026 của Ngân hàng TMCP Lộc Phát Việt Nam công bố ngày 19 tháng 8 năm 2026.
• Nghị quyết Đại hội đồng cổ đông thường niên năm 2026 của LPBank thông qua ngày 17 tháng 4 năm 2026.
• Dữ liệu giao dịch cổ phiếu LPB trên Sở Giao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh (HOSE) tính đến ngày 30 tháng 10 năm 2026.