BÁO CÁO CẬP NHẬT KẾT QUẢ KINH DOANH QUÝ 3/2026: NGÂN HÀNG TMCP SÀI GÒN – HÀ NỘI (HOSE: SHB)

TÓM TẮT LUẬN ĐIỂM ĐẦU TƯ

Quy mô tổng tài sản tiến sát cột mốc 1 triệu tỷ đồng

Tính đến ngày 30/09/2026, quy mô tổng tài sản của SHB đạt 993.511,8 tỷ đồng, tăng 11,3% so với đầu năm 2026 và tăng 16,5% so với cùng kỳ năm trước. Với tốc độ tăng trưởng hiện tại, SHB được kỳ vọng sẽ chính thức vượt qua mốc 1.000.000 tỷ đồng (1 triệu tỷ đồng) trong quý 4/2026, củng cố vị thế trong câu lạc bộ các định chế tài chính quy mô lớn nhất hệ thống ngân hàng Việt Nam.

Lợi nhuận quý 3 tăng trưởng 57,1% YoY

Ngân hàng TMCP Sài Gòn – Hà Nội công bố báo cáo tài chính hợp nhất quý 3/2026 với kết quả kinh doanh tăng tốc vượt bậc: lợi nhuận trước thuế đạt 5.165,8 tỷ đồng, tăng trưởng 57,1% so với quý 3/2025 và tăng 15,1% so với quý 2/2026. Lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ đạt 4.118,9 tỷ đồng, tăng 58,0% so với cùng kỳ.

Thu nhập ngoài lãi bùng nổ, biên CIR tối ưu toàn ngành

Điểm tích cực nổi bật nhất trong quý 3/2026 là sự chuyển dịch tích cực của cơ cấu doanh thu khi thu nhập ngoài lãi đạt 2.653,5 tỷ đồng (+145,0% YoY), chiếm tới 29,0% tổng thu nhập hoạt động (TOI). Trong đó, lãi thuần dịch vụ tăng gấp 2,2 lần đạt 1.920,2 tỷ đồng nhờ đẩy mạnh thanh toán số, dịch vụ thẻ và bảo lãnh thương mại. Hệ số chi phí trên thu nhập (CIR) quý 3 duy trì ở mức 25,5% và lũy kế 9 tháng đạt 19,2%, nằm trong nhóm các ngân hàng có hiệu quả vận hành tối ưu nhất toàn ngành.

Chi phí dự phòng rủi ro giảm nhiệt sau đợt trích lập lớn nửa đầu năm

Chi phí trích lập dự phòng rủi ro tín dụng quý 3/2026 là 1.653,3 tỷ đồng, giảm mạnh 56,8% so với mức trích lập lớn 3.824,6 tỷ đồng ở quý 2/2026. Sau khi chủ động trích lập dồn dập trong nửa đầu năm, quỹ dự phòng rủi ro cho vay khách hàng đạt 12.159,1 tỷ đồng (+13,4% YTD), tạo tấm đệm hấp thụ rủi ro vững chắc cho danh mục nợ vay.

Tiến độ 9 tháng đạt 74,7% kế hoạch năm và định giá ở vùng trũng lịch sử

Lũy kế 9 tháng năm 2026, SHB đạt 14.308,9 tỷ đồng lợi nhuận trước thuế (+17,0% YoY), hoàn thành 74,7% mục tiêu 19.165,0 tỷ đồng của ĐHĐCĐ. Tại mức thị giá 10.800 đồng/cổ phiếu tại phiên ngày 05/11/2026, cổ phiếu SHB đang giao dịch ở mức định giá P/B chỉ 0,73 lần và P/E trượt 3,76 lần (trong khi ROE đạt trên 17,5%), phản ánh mức chiết khấu sâu so với nội lực tài chính và mở ra cơ hội đầu tư giá trị hấp dẫn với giá trị hợp lý 15.000 – 17.500 đồng/cổ phiếu.

2. PHÂN TÍCH TÌNH HÌNH KINH DOANH VÀ ĐỘNG LỰC THU NHẬP

Tăng trưởng tín dụng và diễn biến biên lãi thuần (NIM)

Trong quý 3/2026, thu nhập lãi thuần đạt 6.493,2 tỷ đồng, tăng 22,0% so với cùng kỳ quý 3/2025:

• Dư nợ cho vay khách hàng gộp tại ngày 30/09/2026 đạt 670.301,8 tỷ đồng, tăng 9,0% so với đầu năm 2026 và tăng 10,3% so với cùng kỳ. Dòng vốn tín dụng của ngân hàng tập trung chảy vào các lĩnh vực kinh tế ưu tiên gồm năng lượng tái tạo, nông nghiệp công nghệ cao, chuỗi cung ứng logistics và doanh nghiệp sản xuất xuất khẩu.
• Tiền gửi khách hàng đạt 646.402,3 tỷ đồng, tăng 13,0% so với đầu năm và tăng 14,4% so với cùng kỳ. Tốc độ tăng trưởng tiền gửi vượt tốc độ tăng trưởng tín dụng (13,0% so với 9,0%) giúp SHB duy trì thanh khoản hệ thống dồi dào, giảm sự phụ thuộc vào thị trường liên ngân hàng. Biên lãi thuần (NIM) quý 3/2026 giữ ổn định quanh vùng 2,65% – 2,70%.

Đột phá từ thu nhập ngoài lãi và quản trị chi phí

Lãi thuần hoạt động dịch vụ

Đạt 1.920,2 tỷ đồng trong quý 3/2026, tăng mạnh 119,6% so với cùng kỳ năm trước. Động lực chính đến từ việc số hóa ngân hàng, đẩy mạnh thanh toán không tiền mặt, doanh số thẻ và thu phí bảo lãnh, tài trợ thương mại. Lũy kế 9 tháng năm 2026, lãi thuần dịch vụ đạt 5.744,5 tỷ đồng, gấp hơn 3 lần so với mức 1.887,9 tỷ đồng cùng kỳ năm 2025.

Kinh doanh ngoại hối và hoạt động khác

Lãi thuần kinh doanh ngoại hối quý 3 đạt 218,8 tỷ đồng (+215,3% YoY) nhờ năng lực quản lý trạng thái ngoại tệ linh hoạt. Lãi thuần hoạt động khác đạt 497,5 tỷ đồng (+246,2% YoY) đóng góp từ công tác thu hồi các khoản nợ xấu ngoại bảng đã xử lý bằng dự phòng rủi ro.

Tối ưu hóa hiệu quả vận hành

Hệ số CIR quý 3 giữ ở mức 25,5% và lũy kế 9 tháng đạt 19,2%, khẳng định vị thế ngân hàng có bộ máy vận hành tinh gọn và hiệu quả chi phí hàng đầu hệ thống ngân hàng thương mại Việt Nam.

3. CÂN ĐỐI KẾ TOÁN VÀ CHẤT LƯỢNG TÀI SẢN

Diễn biến quy mô bảng cân đối kế toán

Tính đến ngày 30/09/2026, quy mô tài sản và nguồn vốn của SHB tiếp tục mở rộng vững vàng:

Nguồn: Theo báo cáo tài chính hợp nhất các kỳ do SHB công bố.

Chất lượng tài sản và năng lực bao phủ nợ xấu

Quỹ dự phòng rủi ro cho vay đạt 12.159,1 tỷ đồng

Tăng 13,4% so với đầu năm, giúp củng cố tỷ lệ bao phủ nợ xấu trong bối cảnh ngân hàng tích cực đẩy mạnh xử lý nợ tồn đọng.

Năng lực an toàn vốn vững mạnh

Vốn chủ sở hữu đạt 79.200,5 tỷ đồng (+16,5% YTD). Sau khi hoàn tất đợt phát hành tăng vốn tỷ lệ 10% trong năm 2026, vốn điều lệ đạt 45.942 tỷ đồng, đưa hệ số an toàn vốn CAR theo chuẩn Basel II lên trên 12,0%, vượt xa yêu cầu tối thiểu 8% của Ngân hàng Nhà nước.

5. ĐỊNH GIÁ VÀ QUAN ĐIỂM ĐẦU TƯ

Định giá phía vốn chủ sở hữu (Equity-Side Valuation)

Áp dụng kỷ luật định giá ngân hàng thương mại thuần túy phía vốn chủ sở hữu:

1. Phương pháp Bội số Giá trên Giá trị sổ sách (P/B – ROE):
   • Với mức ROE duy trì ổn định ở vùng 17,5% – 18,5% và chi phí vốn chủ sở hữu (Ke) ước tính 13,0%, mức P/B mục tiêu thận trọng cho SHB là 0,95 – 1,10 lần (thấp hơn đáng kể so với mức bình quân ngành 1,2 – 1,4 lần).
   • Dựa trên BVPS dự phóng cuối năm 2026 đạt 15.650 đồng/cp, giá trị hợp lý xác định theo phương pháp P/B đạt 14.800 – 17.400 đồng/cổ phiếu.
2. Phương pháp Bội số Giá trên Thu nhập (P/E):
   • Áp dụng P/E mục tiêu 5,5 – 6,0 lần cho EPS dự phóng năm 2026 đạt 2.897 đồng/cp (thấp hơn nhiều mức P/E trung vị 8,0x toàn ngành), giá trị hợp lý xác định đạt 15.900 – 18.100 đồng/cổ phiếu.

Tổng hợp Giá trị Hợp lý và Khuyến nghị

Kịch bản Cơ sở (Xác suất 65%)

Giá trị hợp lý trong 12 tháng tới đạt 15.000 đồng/cổ phiếu, tương ứng tiềm năng tăng giá +38,9% so với thị giá hiện hành 10.800 đồng/cổ phiếu tại phiên ngày 05/11/2026.

Kịch bản Tích cực (Xác suất 35%)

Khi tín dụng và thu hồi nợ xấu ngoại bảng cuối năm vượt kỳ vọng, giá trị hợp lý đạt 17.500 đồng/cổ phiếu, tương ứng tiềm năng tăng giá +62,0%.

Kết luận: SHB đang chuyển mình rõ nét về chất lượng thu nhập khi mảng dịch vụ bứt phá và chi phí dự phòng giảm nhiệt. Việc quy mô tài sản tiến sát mốc triệu tỷ đồng và đệm an toàn vốn CAR trên 12% tạo nền tảng vững chắc. Mức thị giá 10.800 đồng/cổ phiếu hiện tại (P/B 0,73x và P/E 3,76x) nằm ở vùng trũng lịch sử, mở ra cơ hội đầu tư giá trị vượt trội cho tầm nhìn trung và dài hạn.

NGUỒN VÀ TÀI LIỆU THAM KHẢO

• Báo cáo tài chính hợp nhất quý 3/2026 nộp ngày 31/10/2026 do Ngân hàng TMCP Sài Gòn – Hà Nội công bố.
• Báo cáo tài chính riêng công ty mẹ quý 3/2026 nộp ngày 31/10/2026 do Ngân hàng TMCP Sài Gòn – Hà Nội công bố.
• Báo cáo tài chính hợp nhất kiểm toán năm 2025 và soát xét bán niên 2026 của SHB do Ernst & Young thực hiện.
• Nghị quyết Đại hội đồng Cổ đông thường niên năm 2026 của Ngân hàng TMCP Sài Gòn – Hà Nội.
• Dữ liệu giao dịch cổ phiếu SHB trên Sở Giao dịch Chứng khoán TP. Hồ Chí Minh (HOSE) tính đến phiên ngày 05/11/2026.