BÁO CÁO CẬP NHẬT KẾT QUẢ KINH DOANH QUÝ 3/2026: NGÂN HÀNG TMCP Á CHÂU (HOSE: ACB)

TÓM TẮT LUẬN ĐIỂM ĐẦU TƯ

Quy mô tổng tài sản chính thức vượt mốc 1,1 triệu tỷ đồng

Tính đến ngày 30/09/2026, quy mô tổng tài sản của ACB đạt 1.104.380 tỷ đồng, tăng 7,65% so với đầu năm và tăng 3,42% so với quý 2/2026. ACB chính thức củng cố vị thế vững chắc trong câu lạc bộ các ngân hàng thương mại có tổng tài sản vượt ngưỡng một triệu tỷ đồng tại Việt Nam.

Thu nhập lãi thuần bứt phá thiết lập kỷ lục theo quý

Thu nhập lãi thuần quý 3/2026 đạt 8.195,4 tỷ đồng, tăng 21,06% so với cùng kỳ năm 2025. Động lực tăng trưởng chủ đạo đến từ quy mô danh mục cho vay khách hàng mở rộng chọn lọc 11,48% trong 9 tháng đầu năm lên mức 765.614 tỷ đồng, tập trung vào phân khúc bán lẻ và doanh nghiệp vừa và nhỏ (SME) có chất lượng tín dụng cao. Bên cạnh đó, ngân hàng quản trị hiệu quả chi phí vốn đầu vào nhờ việc đẩy mạnh kênh phát hành giấy tờ có giá dài hạn đạt 210.711 tỷ đồng (+58,08% YTD).

Lợi nhuận lũy kế 9 tháng hoàn thành 74,4% kế hoạch năm

Lợi nhuận trước thuế quý 3/2026 đạt 5.879,4 tỷ đồng, tăng 9,25% YoY và tăng 9,55% QoQ. Lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ đạt 4.698,8 tỷ đồng, tăng 9,77% YoY. Lũy kế 9 tháng đầu năm 2026, tổng lợi nhuận trước thuế đạt 16.614,4 tỷ đồng (+3,38% YoY), hoàn thành 74,38% mục tiêu lợi nhuận cả năm (22.338 tỷ đồng) do ĐHĐCĐ giao. Lợi nhuận sau thuế lũy kế đạt 13.311,7 tỷ đồng, hoàn thành 74,49% kế hoạch.

Chất lượng tài sản thuộc nhóm an toàn hàng đầu ngành

Tỷ lệ nợ xấu nội bảng (nhóm 3 – 5) tại ngày 30/09/2026 được kiểm soát rất tốt ở mức 1,19% trên tổng dư nợ cho vay (9.094 tỷ đồng). Mặc dù nợ nhóm 2 và chi phí dự phòng tín dụng có xu hướng nhích nhẹ theo chu kỳ phục hồi kinh tế chung, tỷ lệ bao phủ nợ xấu (LLR) của ngân hàng vẫn đạt 90,94% với quỹ dự phòng rủi ro cho vay đạt 8.271 tỷ đồng, tạo bộ đệm an toàn vững chắc. Tỷ lệ an toàn vốn (CAR) theo chuẩn Basel II duy trì trên 12,5%.

Định giá hấp dẫn với hiệu quả sinh lời vốn bền vững

Tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu (ROE) trượt 4 quý gần nhất của ACB đạt 16,47% (dự phóng cả năm 2026 đạt 17,20%). Tại mức thị giá 20.550 đồng/cổ phiếu tại phiên ngày 05/11/2026, ACB đang giao dịch ở mức P/B 1,15 lần và P/E trượt khoảng 6,8 lần, mở ra cơ hội tích lũy hấp dẫn với giá trị hợp lý xác định ở mức 25.200 – 26.200 đồng/cổ phiếu.

2. PHÂN TÍCH TÌNH HÌNH KINH DOANH VÀ ĐỘNG LỰC THU NHẬP

Thu nhập lãi thuần lập kỷ lục nhờ tăng trưởng tín dụng chọn lọc

Thu nhập lãi thuần quý 3/2026 đạt 8.195,4 tỷ đồng, thiết lập kỷ lục theo quý mới của ngân hàng.

• Dư nợ cho vay khách hàng gộp đạt 765.614 tỷ đồng, tăng trưởng 11,48% so với thời điểm đầu năm 2026. Tốc độ mở rộng danh mục tín dụng tập trung vào các phân khúc sản xuất kinh doanh, thương mại dịch vụ và tiêu dùng có tài sản bảo đảm pháp lý minh bạch.
• Dư nợ cho vay giao dịch ký quỹ của công ty con Công ty Cổ phần Chứng khoán ACB (ACBS) đạt 22.634 tỷ đồng, tăng 30,52% so với đầu năm, đóng góp tích cực vào hiệu quả sử dụng vốn của tập đoàn.

Cơ cấu nguồn vốn huy động và chi phí vốn tối ưu

Điểm nhấn nổi bật trong cấu trúc nguồn vốn của ACB là sự chủ động chuyển dịch cơ cấu huy động:

Tiền gửi khách hàng

Đạt 596.302 tỷ đồng, tăng nhẹ 1,90% so với đầu năm. Trong đó, tiền gửi không kỳ hạn (CASA) đạt 124.991 tỷ đồng, tương đương tỷ lệ CASA đạt 20,96%. Tỷ lệ này giảm nhẹ so với mức 22,27% tại thời điểm cuối năm 2025 do lãi suất tiền gửi có kỳ hạn tăng trở lại, thúc đẩy khách hàng luân chuyển dòng tiền sang kỳ hạn cố định để tối ưu hóa lợi suất.

Đột phá từ kênh phát hành giấy tờ có giá

Số dư giấy tờ có giá phát hành tại thời điểm 30/09/2026 đạt 210.711 tỷ đồng, tăng vọt 58,08% so với đầu năm (tăng thêm 77.417 tỷ đồng). Trong cơ cấu này, chứng chỉ tiền gửi chiếm 172.273 tỷ đồng (tương đương 81,76%) và trái phiếu ngân hàng kỳ hạn từ 1 đến 10 năm chiếm 38.438 tỷ đồng. Đây là định hướng chủ động của ban điều hành nhằm khai thác nguồn vốn trung dài hạn ổn định từ các định chế tài chính và doanh nghiệp, giảm phụ thuộc vào kênh tiền gửi dân cư vốn đang có sự cạnh tranh gay gắt, đồng thời đảm bảo vững chắc các tỷ lệ an toàn thanh khoản theo quy định của Ngân hàng Nhà nước.

Cơ cấu thu nhập ngoài lãi và kiểm soát chi phí

Thu nhập dịch vụ thuần

Đạt 791,2 tỷ đồng trong quý 3/2026, đi ngang so với mức 795,4 tỷ đồng cùng kỳ năm 2025. Mảng thanh toán duy trì nguồn thu ổn định nhờ lượng giao dịch trực tuyến qua ngân hàng số tăng cao, bù đắp cho sự chững lại của mảng phân phối bảo hiểm qua ngân hàng (bancassurance).

Lãi thuần kinh doanh ngoại hối

Đạt 465,4 tỷ đồng, tăng 3,63% so với cùng kỳ và tăng 58,84% so với quý 2/2026, phản ánh khả năng tận dụng tốt các cơ hội kinh doanh ngoại tệ phục vụ khách hàng xuất nhập khẩu.

Thu hồi nợ xấu ngoại bảng tạo điểm sáng

Lãi thuần từ hoạt động khác đạt 573,7 tỷ đồng (so với mức lỗ 15,3 tỷ đồng trong quý 3/2025 và tăng 224,67% so với mức 176,7 tỷ đồng trong quý 2/2026). Khoản thu này chủ yếu đến từ nguồn tiền thu hồi các khoản nợ xấu đã được xử lý bằng quỹ dự phòng rủi ro trước đây, thể hiện năng lực xử lý tài sản bảo đảm xuất sắc của ACB.

Kiểm soát chi phí hoạt động tối ưu

Chi phí hoạt động quý 3/2026 đạt 3.084,9 tỷ đồng, tăng 13,67% YoY chủ yếu do ngân hàng tiếp tục đầu tư vào hạ tầng công nghệ số và hệ thống an ninh mạng. Tỷ lệ CIR quý 3 giữ ở mức 31,17% và 9 tháng đạt 30,96%, nằm trong nhóm ngân hàng có bộ máy vận hành tinh gọn nhất toàn ngành.

3. CHẤT LƯỢNG TÀI SẢN VÀ BẢO ĐẢM AN TOÀN HỆ THỐNG

Phân tích chất lượng danh mục cho vay

Chất lượng tài sản của ACB tiếp tục duy trì vị thế an toàn hàng đầu hệ thống ngân hàng thương mại Việt Nam:

Nguồn: Thuyết minh báo cáo tài chính hợp nhất kiểm toán năm 2025 và báo cáo tài chính quý 3/2026 của ACB.

Đánh giá bản chất rủi ro tín dụng và năng lực bao phủ

Tỷ lệ nợ xấu 1,19%

Mức nợ xấu này nằm trong nhóm thấp nhất toàn ngành ngân hàng (chỉ xếp sau VCB). Phần lớn nợ xấu của ACB tập trung ở các khoản vay mua nhà và kinh doanh nhỏ lẻ của hộ gia đình với tài sản thế chấp đầy đủ là bất động sản nội thành có thanh khoản cao.

Nợ nhóm 2 (7.094 tỷ đồng, 0,93% dư nợ)

Tăng nhẹ so với đầu năm phản ánh độ trễ của chu kỳ trả nợ từ nhóm khách hàng cá nhân. Tuy nhiên tỷ lệ dư nợ trên giá trị tài sản bảo đảm (LTV) bình quân của danh mục này chỉ dưới 60%, bảo đảm rủi ro mất vốn thực tế ở mức rất thấp.

Quỹ dự phòng rủi ro 8.271 tỷ đồng

Giúp tỷ lệ bao phủ nợ xấu đạt 90,94%, bảo đảm bộ đệm hấp thu rủi ro vững chãi trước mọi biến động khó lường của thị trường tài chính.

Quy mô vốn chủ sở hữu vượt 104 nghìn tỷ đồng

Vốn chủ sở hữu tại ngày 30/09/2026 đạt 104.013 tỷ đồng (+10,04% YTD). Vốn điều lệ đạt 58.044 tỷ đồng sau khi hoàn tất chia cổ tức cổ phiếu 13%. Hệ số CAR đạt trên 12,5%, vượt xa ngưỡng tối thiểu 8,0% của Thông tư 41/2016/TT-NHNN.

4. DỰ PHÓNG KẾT QUẢ KINH DOANH QUÝ 4/2026 VÀ CẢ NĂM 2026 – 2027

Động lực kinh doanh trong quý 4

Mùa cao điểm giải ngân và tiêu dùng

Quý 4 luôn là thời điểm nhu cầu vốn của các doanh nghiệp sản xuất kinh doanh và cá nhân tiêu dùng tăng mạnh nhất trong năm. Tín dụng cả năm 2026 dự kiến hoàn thành mục tiêu tăng trưởng 14,0% – 15,0%.

Dư địa hoàn thành kế hoạch năm cao

ACB đã hoàn thành 74,38% kế hoạch LNTT sau 9 tháng đầu năm. Để đạt chỉ tiêu 22.338 tỷ đồng của ĐHĐCĐ, quý 4 chỉ cần đạt tối thiểu 5.724 tỷ đồng LNTT (hoàn toàn nằm trong tầm tay dựa trên nền lợi nhuận quý 3 đã đạt 5.879 tỷ đồng).

Bảng dự phóng 2 kịch bản tài chính

Nguồn: Dự phóng của chuyên viên nghiên cứu dựa trên báo cáo tài chính hợp nhất quý 3/2026 của ACB.

5. ĐỊNH GIÁ VÀ QUAN ĐIỂM ĐẦU TƯ

Định giá phía vốn chủ sở hữu (Equity-Side Valuation)

Tuân thủ kỷ luật định giá định chế tài chính ngân hàng, các phương pháp được áp dụng tập trung vào năng lực sinh lời vốn chủ sở hữu dưới các ràng buộc an toàn vốn pháp định:

1. Phương pháp Bội số Giá trên Giá trị sổ sách (P/B – ROE):
   • Với mức ROE bền vững duy trì ổn định trong vùng 17,0% – 17,5% và chất lượng nợ vay thuộc nhóm tốt nhất ngành, mức P/B mục tiêu hợp lý cho ACB là 1,35 – 1,45 lần.
   • Dựa trên giá trị sổ sách dự phóng cuối năm 2026 đạt 18.700 đồng/cổ phiếu, giá trị hợp lý xác định là 25.200 – 27.100 đồng/cổ phiếu.
2. Phương pháp Mô hình Lợi nhuận Thặng dư (Excess Return Model):
   • Chi phí vốn vốn chủ sở hữu (Ke) giả định ở mức 12,0% (lãi suất phi rủi ro 6,0%, phần bù rủi ro vốn 7,0% và beta 0,85), tốc độ tăng trưởng dài hạn sau năm 2030 là 5,0%. Giá trị hợp lý xác định đạt 25.800 đồng/cổ phiếu.
3. Phương pháp Chiết khấu Cổ tức Đa giai đoạn (DDRM):
   • ACB có lịch sử chi trả cổ tức đều đặn hàng năm ở mức 20% – 25% (kết hợp tiền mặt 10% và cổ phiếu 10% – 15%). Giá trị hợp lý xác định theo mô hình chiết khấu cổ tức đạt 26.200 đồng/cổ phiếu.

Tổng hợp Giá trị Hợp lý và Khuyến nghị

Kịch bản Cơ sở (Xác suất 70%)

Giá trị hợp lý trong 12 tháng tới xác định ở vùng 25.200 – 26.200 đồng/cổ phiếu (mức trung vị 25.700 đồng/cổ phiếu), tương ứng tiềm năng tăng giá +22,6% đến +27,5% so với thị giá hiện hành 20.550 đồng/cổ phiếu tại phiên ngày 05/11/2026.

Kịch bản Tích cực (Xác suất 30%)

Khi nhu cầu tín dụng cuối năm mở rộng vượt kỳ vọng và công tác thu hồi nợ xấu ngoại bảng tiếp tục bứt phá, giá trị hợp lý đạt 27.300 – 28.300 đồng/cổ phiếu, tương ứng tiềm năng tăng giá +32,8% đến +37,7%.

Kết luận: ACB khẳng định vị thế ngân hàng thương mại bán lẻ phòng thủ và tăng trưởng chất lượng cao hàng đầu Việt Nam nhờ danh mục tín dụng an toàn, tỷ lệ nợ xấu thấp (1,19%), bộ đệm dự phòng vững vàng (90,94%) và hiệu quả sinh lời ROE trên 17%. Vùng thị giá 20.550 đồng/cổ phiếu hiện tại (P/B 1,15x) mở ra cơ hội đầu tư hấp dẫn cho mục tiêu nắm giữ trung và dài hạn.

NGUỒN VÀ TÀI LIỆU THAM KHẢO

• Báo cáo tài chính hợp nhất quý 3/2026 nộp ngày 27/10/2026 do Ngân hàng TMCP Á Châu công bố.
• Báo cáo tài chính riêng công ty mẹ quý 3/2026 nộp ngày 27/10/2026 do Ngân hàng TMCP Á Châu công bố.
• Văn bản giải trình biến động lợi nhuận sau thuế quý 3/2026 do Ngân hàng TMCP Á Châu phát hành ngày 26/10/2026.
• Báo cáo tài chính hợp nhất kiểm toán năm 2025 và báo cáo tài chính hợp nhất soát xét bán niên 2026 của ACB do KPMG thực hiện.
• Nghị quyết Đại hội đồng Cổ đông thường niên năm 2026 của Ngân hàng TMCP Á Châu.
• Dữ liệu giao dịch cổ phiếu ACB trên Sở Giao dịch Chứng khoán TP. Hồ Chí Minh (HOSE) tính đến phiên ngày 05/11/2026.