Toàn cảnh thị trường và khuyến nghị đầu tư ngày 19/4/2022

Thị trường bị bán tháo cuối ngày và không thể phục hồi, ngưỡng hỗ trợ quan trọng 1420-1425 đã bị phá thủng dễ dàng. Ngưỡng này là ngưỡng quan trọng vì nó hội tụ bởi đường hỗ trợ nằm ngang và đường MA200 ngày, rất tiếc nó đã không thể hiện được vai trò vùng hỗ trợ như kỳ vọng. Với phiên bán mạnh này, Vnindex đã chính thức kết thúc giai đoạn Uptrend ngọt ngào kéo dài 2 năm vừa rồi bằng việc xuất hiện đáy sau thấp hơn đáy trước, đỉnh sau thấp hơn đỉnh trước.

Có câu “chẳng có gì có thể tăng giá mãi mãi”, Vnindex cũng vậy, xảy ra điều chỉnh chỉ là chuyện sớm hay muộn. Nhưng điều quan trọng là sau việc index tạo đáy sau thấp hơn đáy trước lần này thì liệu chỉ số thị trường sẽ đi vào thị trường con gấu hay chỉ là đợt điều chỉnh tạm thời với mức giảm 10-15-20% trở lại? Nếu thị trường điều chỉnh tạm thời thì sẽ điều chỉnh theo kiểu sideway down (hạ cánh từ từ) hay theo kiểu rơi tự do?

Nếu thị trường tiếp tục điều chỉnh thì chỉ là điều chỉnh tạm thời?

Thị trường gấu thường xuất hiện trước khi nền kinh tế đi vào suy thoái. Theo chúng tôi đánh giá, nền kinh tế VN đang trên đà phục hồi sau thời gian dài ngụp lặn trong giãn cách xã hội. Khó có khả năng xảy ra suy thoái kinh tế trong vòng 6 tháng đến 1 năm tới. Nhịp điều chỉnh lần này có thể chỉ là một đợt điều chỉnh tạm thời, có nghĩa mức giảm sẽ ở đâu đó từ 10-15-20% trở lạị.

(Update: Sau khi nghiên cứu kỹ lại các sự kiện, và thực hiện các phân tích liên thị trường, chúng tôi thấy vẫn có khả năng thị trường đi vào con gấu nếu như bị ảnh hưởng nặng bởi thị trường BDS và trái phiếu).

Nhìn chung, về ngắn hạn chúng ta thấy rõ những yếu tố không tích cực cho thị trường chứng khoán. Đầu tiên là việc dòng tiền dư thừa chảy vào các thị trường đầu cơ đã và sẽ phải rút bớt để quay về sản xuất kinh doanh sau khi dịch bệnh được kiểm soát bằng vắc xin. Các tín hiệu cho thấy dòng tiền dư thừa đã và đang rút đi là lãi suất huy động tăng, lãi suất trái phiếu chính phủ tăng, lãi suất cho vay liên ngân hàng tăng, các ngân hàng tạm dừng cho vay bất động sản để ưu tiên cho vay sản xuất kinh doanh… Việc lãi suất tăng không phải là xấu, nó cho thấy nền kinh tế đã ấm lên, làm nhu cầu vay vốn phục vụ sản xuất kinh doanh tăng lên. Lãi suất tăng vừa phải có thể tín hiệu tốt của nền kinh tế. Nhưng việc nền kinh tế hút bớt dòng tiền ra khỏi thị trường có thể làm cho thị trường giảm. Sau đợt giảm này, thị trường có thể lại đi lên theo đà tăng trưởng của nền kinh tế.

Hạ cánh từ từ hay rơi tự do về vùng xấu nhất là 1250?

Rất khó để biết thị trường sẽ đi theo cách nào. Nếu thị trường điều chỉnh theo từng chặng, có nghĩa giảm một nhịp 8%, rồi hồi vài %, sau đó giảm chặng thứ 2 – hồi vài %, rồi giảm chặng thứ 3… nhưng tôi chưa nghĩ đến mức giảm quá 20% từ đỉnh cao nhất vì chưa nghĩ đến tình huống rơi vào thị trường gấu. Theo trường hợp này thì các cổ phiếu mạnh nhất vẫn có cơ hội để tăng giá trong những đợt thì trường hồi phục. Trường hợp này nếu xảy ra thì sẽ tốt cho danh mục của chúng ta hơn với nhiều cổ phiếu dẫn đầu.

Nếu thị trường rơi một cách khốc liệt như những lần giảm sâu trong 2 năm qua, thì các leader sẽ khó chịu nổi, sẽ phải đi xuống theo thị trường, và có thể khiến lệnh bán dừng lỗ bị kích hoạt.

Trong cả hai trường hợp, liệu mức giảm là 10%, 15% hay 20% thì chúng ta cũng không thể đoán được. Nhưng có một số vùng có thể xảy ra đảo chiều là 1380-1400, 1300-1320, nếu cực xấu thì có thể về ngưỡng 1225-1250.

Chúng ta không thể biết được thị trường sẽ điều chỉnh theo cách nào, vì thế để hạn chế rủi ro trong ngắn hạn, như đã nói từ trước, chúng ta không nên sử dụng đòn bẩy trong giai đoạn này. Có thể dùng quy tắc dừng lỗ di động để bán bớt danh mục theo từng mức dừng lỗ, ví dụ khi danh mục chung giảm thêm 5% thì bán bớt 1 phần 3 (bán mỗi cổ phiếu một chút) về mức 70% cổ 30% tiền, giảm 7% thì bán thêm một chút để về mức 50% cổ phiếu 50% tiền mặt. Hành động phòng thủ này sẽ giúp danh mục an toàn nếu thị trường tiếp tục xấu đi. Đẩy mạnh chốt lời các cổ phiếu còn đang lãi lớn là việc nên làm chủ động thay vì chờ dính dừng lỗ động. Với các cổ phiếu mới mua, nếu dính dừng lỗ toàn bộ thì phải tuân thủ quy tắc dừng lỗ 7%.

Danh mục của chúng ta hầu hết vững vàng, không bị ảnh hưởng nhiều trong nhịp điều chỉnh gần 10% vừa rồi, chúng ta đã làm tốt hơn những người khác rất nhiều. Hãy vui vì điều đó. Nếu thị trường không thể đảo chiều ở vùng 1380 1400 thì quy tắc phòng thủ bằng dừng lỗ 7% sẽ bảo vệ chúng ta an toàn.