BÁO CÁO PHÂN TÍCH KẾT QUẢ KINH DOANH QUÝ 4/2024 VÀ TRIỂN VỌNG NĂM 2025

Công ty Cổ phần Vận tải và Xếp dỡ Hải An (HOSE: HAH)

---

I. Tóm tắt báo cáo

Công ty Cổ phần Vận tải và Xếp dỡ Hải An (HAH) đã ghi nhận kết quả kinh doanh tăng trưởng mạnh mẽ trong quý 4/2024, chủ yếu nhờ giá cước vận tải biển duy trì ở mức cao trong phần lớn năm 2024 và sự mở rộng đội tàu. Tuy nhiên, giá cước vận tải có xu hướng giảm mạnh từ cuối năm, và các hợp đồng thuê tàu ngắn hạn có thể kết thúc vào cuối tháng 1/2025, khi các nhà nhập khẩu Mỹ đã hoàn tất việc dự trữ hàng hóa trước thời điểm chính thức nhậm chức của Tổng thống Donald Trump vào ngày 20/1/2025. Báo cáo này sẽ phân tích chi tiết kết quả kinh doanh của HAH trong quý 4/2024, đồng thời đánh giá triển vọng của công ty trong năm 2025 dựa trên các yếu tố vĩ mô và diễn biến thị trường vận tải biển.

---

II. Kết quả kinh doanh quý 4/2024

HAH ghi nhận doanh thu thuần đạt 1.210,65 tỷ đồng, tăng 82,1% so với cùng kỳ năm trước. Lợi nhuận gộp tăng mạnh lên 518,22 tỷ đồng, tương đương mức tăng trưởng 357,99%. Lợi nhuận sau thuế đạt 347,86 tỷ đồng, cao hơn 561,88% so với cùng kỳ năm 2023. Sự tăng trưởng mạnh mẽ này chủ yếu đến từ việc HAH tận dụng tốt thời kỳ giá cước vận tải cao, cũng như mở rộng đội tàu và các tuyến vận tải mới.

Chi phí tài chính trong kỳ đạt 31,01 tỷ đồng, tăng 27,56% so với cùng kỳ năm trước, chủ yếu do các khoản vay tài trợ đội tàu mới. Chi phí quản lý doanh nghiệp cũng tăng mạnh, từ 33,33 tỷ đồng lên 86,35 tỷ đồng, phản ánh chi phí vận hành mở rộng và đầu tư vào nhân lực quản lý.

Giá cước vận tải container nội Á đạt đỉnh vào cuối tháng 6/2024, khi NCFI tăng mạnh lên 2.905,4 điểm, phản ánh nhu cầu vận chuyển hàng hóa gia tăng đột biến, đặc biệt là trước khi Mỹ áp thuế cao hơn đối với Trung Quốc. Tuy nhiên, từ tháng 7 – 10/2024, giá cước giảm nhanh xuống 1.493,78 điểm do nguồn cung tàu gia tăng và nhu cầu vận tải giảm tốc. Đến cuối năm 2024, giá cước vận tải nội Á đi ngang quanh mức 1.500 điểm, thấp hơn đáng kể so với đỉnh 2.905,4 điểm hồi tháng 6/2024, cho thấy sự điều chỉnh cân bằng giữa cung và cầu trên thị trường vận tải biển.

Trong quý 3/2024, hợp đồng thuê tàu định hạn được ký với mức giá cao, Tuy nhiên, NCFI tiếp tục giảm xuống khoảng 1.430 điểm vào giữa tháng, áp lực giảm giá thuê tàu bắt đầu rõ rệt. Do phần lớn các hợp đồng thuê tàu chỉ có thời hạn ngắn và kết thúc vào cuối tháng 2024, tác động của xu hướng giá cước giảm sẽ phản ánh rõ hơn trong quý 1/2025.

---

III. Năng lực vận tải và kế hoạch mở rộng

HAH hiện sở hữu đội tàu gồm 16 tàu container, tăng thêm 4 tàu mới trong năm 2024, với tổng công suất 26.500 TEU. Đây là công ty vận tải container nội địa lớn nhất Việt Nam và có chiến lược mở rộng đáng kể trong năm qua. Các tàu mới như HaiAn Beta, Anbien Sky và Opus đã được đưa vào khai thác, giúp công ty tăng cường năng lực vận chuyển.

Bên cạnh đó, công ty đã phê duyệt kế hoạch mua thêm tàu Panamax có sức chứa 3.500 – 5.000 TEU để tiếp tục mở rộng hoạt động. Chiến lược này sẽ giúp HAH nâng cao năng lực cạnh tranh trong khu vực nội Á, đồng thời tối ưu hóa chi phí vận hành trong dài hạn. Tuy nhiên, nếu giá cước vận tải tiếp tục giảm trong năm 2025, việc mở rộng đội tàu có thể làm gia tăng chi phí khấu hao và ảnh hưởng đến biên lợi nhuận của công ty.

---

IV. Dự báo triển vọng năm 2025

Năm 2025, xu hướng dịch chuyển sản xuất khỏi Trung Quốc (China+1) tiếp tục giúp Việt Nam hưởng lợi, duy trì nhu cầu vận tải biển ổn định. Tuy nhiên, nhu cầu thuê tàu đột biến như năm 2024 – khi nhập khẩu tăng mạnh trước căng thẳng thương mại Mỹ – Trung – sẽ không lặp lại, khiến thị trường vận tải container khó có sự bất ngờ.

Một yếu tố quan trọng cần theo dõi là giá cước vận tải container nội Á tiếp tục giảm mạnh. Đến đầu năm 2025, chỉ số NCFI đã giảm xuống 1.400 điểm, tương đương 50% so với mức đỉnh 2.905,4 điểm hồi giữa năm 2024, phản ánh sự suy yếu rõ rệt của nhu cầu vận tải biển. Phần lớn các hợp đồng thuê tàu hiện tại đã ký kết đến cuối năm 2024, do đó, tác động thực sự của việc giảm giá cước sẽ thể hiện rõ hơn từ quý 1/2025, khi các hợp đồng mới được tái ký với mức giá thấp hơn.

V. Quan điểm đầu tư và khuyến nghị

Cổ phiếu HAH đang phản ánh mức lợi nhuận đột biến của năm 2024, nhưng triển vọng 2025 phụ thuộc chủ yếu vào diễn biến giá cước vận tải biển và khả năng tối ưu chi phí vận hành. Giá cước vận tải giảm và nhu cầu thuê tàu suy yếu có thể gây áp lực lên lợi nhuận trong năm 2025, khiến giá cổ phiếu khó có đột phá. HAH cần tập trung tối ưu hóa đội tàu, khai thác thị phần nội địa để giảm tác động từ giá cước.

Với nhà đầu tư chưa có vị thế, muốn tham gia mới, chúng tôi cho rằng HAH chỉ phù hợp cho giao dịch ngắn hạn với tỷ trọng nhỏ, có kế hoạch dừng lỗ rõ ràng. Đối với đầu tư lớn và dài hạn, cần cân nhắc kỹ do triển vọng 2025 chưa rõ ràng.

---

VI. Kết luận

HAH đã có một năm 2024 tăng trưởng mạnh mẽ nhờ giá cước vận tải biển cao và mở rộng đội tàu. Tuy nhiên, triển vọng năm 2025 là không rõ ràng, phụ thuộc lớn vào diễn biến giá cước tàu container sau khi các hợp đồng thuê tàu định hạn hết hạn vào cuối năm 2024. Đối với cổ phiếu có KQKD mạnh mẽ nhưng triển vọng không rõ ràng về trung và dài hạn, thì cần đặt kỳ vọng phù hợp, không nên kỳ vọng nhiều về khả năng tăng giá cổ phiếu.

Báo cáo được thực hiện bởi Bộ phận Phân tích và Hoạch định chiến lược Đầu Tư,

Nhà Đầu Tư Thành Công