Đáng giá nhanh CTCP ĐTPT Thành Đạt (DTD: HNX)

(Gửi ngày 28/7/2020)

Ngành nghề

Bất động sản công nghiệp, bất động sản dân cư, xây lắp hạ tầng.

Sở hữu 65% công ty con  thực hiện dự án KCN Đồng Văn III, Hà Nam

DTD là đơn vị sở hữu 65% Công ty con thực hiện dự án Khu công nghiệp Đồng Văn III – Hà Nam. Khu công nghiệp Đồng Văn III có Diện tích quy hoạch đến năm 2020 là 523 ha, định hướng mở rộng lên thành 800ha (Giai đoạn I đã đầu tư đồng bộ hạ tầng 131ha). Hiện KCN đang triển khai cho thuê và gấp rút làm hạ tầng giai đoạn 2 diện tích 139 ha.

Đến thời điểm 7/7/2020, KCN Đồng Văn 3 đã cho thuê được 35ha thuộc giai đoạn 2 (trong tổng thể 117 ha đất thương phẩm). Khách hàng là CT TNHH Wistron Inficomm và công ty con của Wistron, đây là đối tác lớn của Apple. Ngoài ra, công ty lớn của Nhật dự kiến thuê 10 ha sẽ ký hợp đồng bàn giao trong năm nay. Khu 1 với diện tích thương phẩm 92,65 ha hiện chỉ còn 8ha có thể cho thuê.

Định giá còn hấp dẫn

Vốn hoá thị trường của DTD hiện nay là 371 tỷ (giá 15.000/cổ phiếu), xấp xỉ vốn chủ sở hữu 407 TỶ (không kể cổ đông không kiểm soát). Tổng tài sản của DTD trên báo cáo tài chính quý 2 năm 2020 là 1.663 tỷ đồng. Vay nợ chịu lãi rất thấp so với tổng tài sản, chỉ đạt 120 tỷ. Tài sản chủ yếu được tài trợ bằng vốn chủ sở hữu (600 tỷ, gồm cả cổ đông không khiểm soát), CÙNG VỚI các khoản nợ chiếm dụng không chịu lãi. Nhìn vào những con số này có thể thấy mức vốn hoá hiện tại 371 tỷ thấp hơn vốn chủ sở hữu (407 tỷ), tài sản lớn gấp trên 4 lần vốn hoá thị trường, tài sản chủ yếu được tài trợ bằng vốn chủ sở hữu và nợ vay không chịu lãi, chưa kể còn diện tích dự án sẽ phát triển hình thành tài sản trong tương lai. Những điều này cho thấy mức giá hiện tại của DTD là không đắt và có phần vẫn còn thấp hơn nhiều so với tiềm năng.

Kết quả kinh doanh  quý 2 bất ngờ tăng trưởng mạnh 132%.

Cụ thể, báo cáo hợp nhất quý 2, DTD đạt lợi nhuận sau thuế của cổ đông công ty mẹ 66.5 tỷ, tăng trưởng 132% so với cùng kỳ, kết quả đến từ việc thu tiền cho thuế đất và phí quản lý tại KCN đồng văn III, luỹ kế 6 tháng đạt 73 tỷ. Với KQKD này, sau 6 tháng DTD đã đạt mức EPS 2.979 đồng/cổ phiếu. P/E chỉ trong 6 tháng là 5 lần, một mức sinh lời rất tốt. KQKD nếu duy trì khả quan trong các quý còn lại thì P/E có thể giảm xuống 3-4 lần, là mức định  giá rất tốt.

Chúng tôi khuyến nghị mua theo điểm pocket pivot tiếp diễn ở vùng giá 15, hoặc nếu thị trường chỉnh kéo theo sự đièu chỉnh ở DTD có giá thấp hơn thì nên mua tích luỹ ở vùng giá thấp, đánh giá Tiềm năng về dài hạn tốt, sức mạnh giá tốt hơn hẳn vnindex, KQKD quý 2 bất ngờ tăng trưởng mạnh, P/E thấp – dự phóng hết năm PE ~ 3, tài sản lớn, vay nợ ít. giá dự kiến có thể đạt trên 18.000 trong thời gian đầu tư 2-3 tháng.